#价值投资日志[超话]# 英伟达就是最典型的例子。过去几年市场一直担心GPU更新太快、旧卡迅速贬值，但现实是老一代GPU仍然有人租，部分算力甚至可以在很短时间内收回成本。真正需要观察的不是“三年后GPU值多少钱”，而是未来几个季度需求、利用率、租赁价格和CSP资本开支有没有转弱。在这些指标没有明显拐头之前，单靠宏观故事很难推翻AI主线。
更重要的变化来自推理和Agent。
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