摩根大通：英伟达 Vera Rubin Ultra 与 AWS Trainium 3 液冷机柜冷却部件价值大幅提升

英伟达与 AWS 新一代液冷机柜的冷却零部件金额出现明显上涨。

成本上升的原因并不是简单的降规格，而是GPU/ASIC 功耗提升、冷板设计复杂度提高、快拆接头（QD）规格升级共同造成。

第一部分：NVIDIA NVL72 机柜冷却部件价值

不包含 CDU 设备的单台机柜冷却部件价值大致如下。

GB300 NVL72 机柜，冷却部件约 48250 美元。

Vera Rubin NVL72 机柜，冷却部件约 66250 美元。

Vera Rubin Ultra（VRU）NVL72 机柜，冷却部件约 98500 美元。

GPU 热设计功耗从 GB300 的 1400 瓦提升至 Vera Rubin 的 2300 瓦，Vera Rubin Ultra 预计进一步达到约 2600 瓦。

Vera Rubin Ultra 的量产时间预计落在 2027 年下半年，这是观察机柜级热管理方案落地的关键里程碑。

运算托盘，每台机柜配置 18 个。

GB300 机型每个运算托盘约 1500 美元。

Vera Rubin 机型每个运算托盘 2000‑2500 美元。

Vera Rubin Ultra 机型每个运算托盘 3000‑3500 美元。

Vera Rubin Ultra 采用双面冷板方案，Bianca 模组一共需要 6 片冷板，正面 2 片、背面 4 片，另外还要配置 CX‑9 以及 PDB 冷板。

垂直供电设计把电源元器件与 SOCAMM 移到电路板背面，因此必须使用双面冷却方案；高带宽内存上方贴附钻石铜材质，用来强化热传导能力，同时抬升零部件单价。

交换托盘配置情况。

GB300 与 Vera Rubin 机柜均配置 9 个交换托盘。

Vera Rubin Ultra 依旧配置 9 个交换托盘，但升级为 1.5U 双层板设计，单托盘冷却部件价值超过 3000 美元。

三代产品的机柜歧管采购金额均约 10000 美元。

第二部分：快拆接头（QD）的采购金额大约实现翻倍

单台机柜快拆接头部件价值情况如下。

GB300 机柜约 9400 美元。

Vera Rubin 机柜约 11000 美元。

Vera Rubin Ultra 机柜约 20500 美元，对比 Vera Rubin 提升幅度接近 100%。

成本上涨主要来自旧版 UQD/MQD 升级为零滴漏的 ZQD 接头，ZQD 单品价格几乎提升一倍。

Vera Rubin Ultra 硬件配置重点。

运算托盘内部包含 12 个 MQD 接头、8 个 ZQD06 接头、8 个 miniQD 接头，外部配备 2 个 ZQD14 接头；单托盘快拆接头成本约 750 美元。

交换托盘为双层板，搭载 8 个 MQD 接头，外部配置 2 个 ZQD14 接头。

44U 机柜歧管的 88 个插座，由 UQD08 全部更换为大流量规格的 ZQD14 接头。

Fositek 这类供应商有望受益于毛利率改善，核心观察要点依旧是 2027 年下半年的量产进度。

第三部分：Rubin Ultra GPU 均热盖部件价值提升 4‑5 倍

以标准 Rubin 均热盖单价作为基准 x。

B300 均热盖价值为 0.6x，采用一体成型盖子。

Rubin 均热盖价值为 x，一体成型，但是尺寸有所加大。

Rubin Ultra 均热盖价值达到 4‑5x，改为可拆卸三件式组件，包含加强件、临时保护盖以及多颗固定螺丝。

先进封装与测试阶段会使用可拆卸保护盖；ODM 厂商后续会拆除保护盖，让液冷冷板直接压合在 TIM1.5 导热界面材料上。

Jentech 被报告列为该项零部件的主要供应商。

Rubin 机型小批量试产预计在 2026 年第四季度；Rubin Ultra 均热盖量产时点预计为 2027 年第一至二季度。

如果项目长期停留在试产阶段，无法快速大规模导入，对应约 50 倍的前瞻本益比将存在估值风险，需要持续追踪 2026 年试产良率与封装通过率。

第四部分：AWS Trainium 3 液冷机柜的冷却部件成本甚至高于 Vera Rubin

AWS Trainium 3，也就是 Teton3 MAX／NRL72 机型，单台机柜冷却部件整体价值约 86000 美元，高于英伟达 Vera Rubin 的 66250 美元。

Trainium3 的 ASIC 热设计功耗仅 700 瓦，对比 GPU 的 2300 瓦要低，但整机热设计方案更加激进。

两者关键参数对比。

运算托盘同样配置 18 个，Trainium3 每个托盘 3000‑3500 美元，单托盘内部 4 颗 ASIC 搭配 8 片双面冷板，外加 1 片托盘底板冷板，一共 22 个快拆接头；Vera Rubin 每个运算托盘为 2000‑2500 美元。

交换托盘数量，Trainium3 配置 10 个，Vera Rubin 配置 9 个，两者的交换托盘单价均处于 1500‑2000 美元区间。

Trainium3 单机柜合计约 512 个快拆接头，对应部件金额约 10200 美元。

报告当中两套硬件的量产时间均标注为 2026 年第三、四季度。

AVC、Fositek 等液冷供应链公司有望迎来业务放量，多机柜集群扩建是实际出货的关键催化因素