特斯拉第三季度利润下降4%，现金流远超预期，马斯克推动与SpaceX合并讨论#美股##美股[超话]#
特斯拉周三（10月21日）公布的第三季度财报显示，营收基本持平，调整后利润同比下降4%，反映电动汽车业务仍面临增长压力。不过，公司资本开支远低于华尔街预期，自由现金流表现也明显好于预测。财报发布前，马斯克宣布特斯拉与SpaceX正在讨论潜在合并，进一步强化了投资者对公司向人工智能（AI）和机器人业务转型的关注。
Windell Oskay from Sunnyvale, CA, USA, CC BY 2.0
截至9月30日的第三季度，特斯拉营收达到280.5亿美元，略低于去年同期的281亿美元。按照伦敦证券交易所集团（LSEG）统计的分析师平均预期278.8亿美元计算，营收略好于预测。不过，特斯拉自行汇总的卖方机构平均预期为283.41亿美元，高于实际结果。
第三季度调整后净利润约为17亿美元，同比下降4%，略高于华尔街预期的16亿美元。调整后每股收益约为0.48美元，高于市场此前预期的0.45美元。
尽管收入基本稳定，汽车业务仍面临激烈竞争。特斯拉第三季度全球交付486532辆汽车，同比下降约2%，但高于分析师此前预计的约461100辆。
其中，Model 3和Model Y合计交付478237辆，占总交付量的98%以上。包括Cybertruck在内的其他车型交付8295辆，低于第二季度的12364辆。
特斯拉第三季度汽车产量为464391辆，比交付量少22141辆。这是公司连续第二个季度交付量高于产量，有助于消化此前积累的库存。
不过，交付量超过产量并不能直接证明终端需求已经全面改善。面对中国及其他市场竞争对手推出价格更低、设计更新的电动车，特斯拉仍然高度依赖Model 3和Model Y两款主力车型。
在美国市场，去年取消的电动车购车税收优惠继续影响需求。为了刺激销售，特斯拉推出配置更精简、价格更低的车型，并于今年7月在美国推出六座版Model Y。
汽车业务的盈利能力仍是投资者关注的重点。此前，特斯拉第二季度不含监管积分收入的汽车毛利率降至16.3%，低于第一季度的19.2%。市场正在观察第三季度汽车销量改善是否来自降价，以及公司能否在保持竞争力的同时恢复利润率。
与汽车业务相比，能源存储仍是特斯拉的重要增长来源。
第三季度，特斯拉部署的储能产品达到13.7吉瓦时，高于去年同期的12.5吉瓦时，增长约9.6%。
大型电网储能电池的需求受到可再生能源项目和数据中心建设推动。随着AI计算设施耗电量持续增加，稳定供电和电网储能的重要性不断提高，特斯拉希望利用Megapack等产品扩大这一市场。
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不过，能源业务也面临竞争和成本压力。公司此前警告，美国现行关税政策对能源业务造成的影响可能比汽车业务更大。
第三季度财报中最令市场意外的指标之一是资本开支。
特斯拉当季资本开支为47.3亿美元，低于分析师预期的约75亿美元，也低于第二季度的57.9亿美元。不过，与去年同期的22.5亿美元相比，资本开支仍然增长了一倍以上。
由于实际支出明显低于预期，特斯拉第三季度录得15.3亿美元自由现金流，而分析师此前预计会出现约49.2亿美元的自由现金流缺口。
现金流表现好于预测，为特斯拉继续投资自动驾驶、机器人及AI基础设施提供了更大的财务空间。不过，单季度支出低于预期并不代表长期投资需求已经下降，部分项目支出也可能延后。
除了财务数据，投资者还在关注马斯克推动的业务转型。
特斯拉正在扩大自动驾驶出租车服务。公司本月早些时候表示，德克萨斯州奥斯汀的Cybercab车队在约一个月内，从不足40辆增加到超过300辆，并计划继续向其他城市扩张。
特斯拉还在开发Optimus人形机器人。公司已经停止在加州弗里蒙特工厂生产Model S和Model X，并计划将相关生产线改造为Optimus的大规模生产设施。
自动驾驶技术的国际推广也在继续。特斯拉今年4月获得荷兰监管机构批准，可以部署需要驾驶员监督的完全自动驾驶系统（FSD）。随后，欧洲部分其他国家也给予批准。不过，这仍属于驾驶辅助技术，不等同于允许车辆在没有驾驶员监督的情况下自主行驶。
更大的战略变化可能来自特斯拉与SpaceX的潜在合并。
马斯克周二表示，两家公司已经分别成立特别委员会，讨论合并的可能性。由于SpaceX正在扩大卫星通信及AI计算业务，而特斯拉正在发展机器人、自动驾驶和AI芯片，潜在合并可能改变两家公司的业务结构和资本配置方式。
不过，目前双方仍处于讨论阶段，尚未宣布正式合并协议。任何交易都需要进一步确定估值、交易结构，并获得必要的公司治理及监管批准。
尽管市场对自动驾驶、机器人和潜在合并抱有较高预期，特斯拉今年以来的股价仍累计下跌约14%。
第三季度财报显示，特斯拉的现金流状况好于市场此前担忧的程度，但传统汽车业务尚未恢复强劲增长，利润也仍然承压。
对于投资者来说，未来真正决定特斯拉估值的，不仅是汽车交付量能否恢复增长，还包括自动驾驶出租车能否实现规模化商业运营、Optimus何时形成实际收入，以及公司在持续扩大AI投资的过程中能否保持充足的现金流。(加美财经）
