特斯拉和SpaceX合并这件事，有一个很少被拿出来算的账：合并之后，特斯拉的股东变成了什么。
现在你买特斯拉，买的是一个相对单纯的电动车加能源公司，虽然它一直在往AI和机器人上延伸，但汽车业务至少还有一个可衡量的收入基数。合并之后，你手里的特斯拉股票变成了一家横跨汽车、火箭、卫星通信、AI算力、数据中心的综合体。这家综合体里面，有的业务在赚钱，有的业务在烧钱，有的业务还只是一个计划。你没有办法再用“车企”的估值模型去算它，你也没有办法用“航天公司”的模型去算它。它变成一个你必须整体接受的东西。
我不觉得合并对马斯克是坏事。他一直是那个把不同故事装进同一个壳里的人。但“装进同一个壳”对股东来说意味着两件事：好处是分散了单一业务的风险，坏处是你没法再把不喜欢的部分卖掉。你买的是一个打包好的未来。那个未来值不值3.5万亿，取决于你信不信马斯克能把五个不同行业的公司管好。他连一条推特都管不住，你让他管五家公司，你看好吗？