接下来，必须拿住A股筹码！

一、全球市场总结

美股三大指数罕见分裂。道指微涨，纳指暴跌2.60%，创6月以来最大单日跌幅，标普500跌1.21%。费城半导体指数重挫6.72%。撑住道指的全是消费股，一夜之间，钱从讲AI故事的全部搬到了卖肥皂卖可乐的。

导火索有三根。第一根，Meta披露自由现金流负21.2亿，还设立无投票权C类股为后续融资铺路，市场读懂的潜台词是，搞AI的钱不够了，要发债了。第二根，黄仁勋接受采访时说资金短缺正在阻碍新云企业的增长，富国银行直言这句话引发了市场恐慌。第三根，西数财报明明超预期，营收增55%，下季指引更好，股息还上调17%，结果收跌6.43%，盘后再跌，利好也砸，这是典型的情绪杀，业绩没变，定价逻辑变了。

但是有一个信号被恐慌盖住了，恰恰是最重要的。10年期美债收益率单日大跌15个基点，降到4.97%，一个多月以来首次跌破5%关口。直白点说，股市跌，反倒把加息预期icon砸凉了。

地缘在火上浇油。美以被曝已制定针对伊朗icon的新一轮打击计划，伊朗最高领袖罕见露面放狠话，胡塞武装对沙特国防部和阿美原油设施发动多轮袭击，布伦特原油一夜涨4%突破112美元。油价再往上，通胀预期就再抬头，这是比AI更硬的约束。

而昨天我们自己，A股已经提前挨了一顿毒打。沪指跌1.48%报3658，月内第二次创近一年新低；创业板指跌4.37%，九连阴，较6月高点回撤逾40%；三市成交1.54万亿放量千亿，535只上涨对4999只下跌。这顿打是痛彻心扉，连私募大佬都惊呼指数回到了2024年的10月之前，不可思议。

二、国内的一些信号

昨晚国内出现了很多积极的信号，四家头部公募同一天宣布自购，易方达、富国、华夏、汇添富各拿2亿固有资金认购自家首批主动ETF，首批18只主动ETF今天正式发售，预计带来最高360亿增量。机构在暴跌里掏真金白银，比任何喊话都诚实。

ETF承接的数据更硬。昨天全市场宽基ETF成交近1226亿，环比增七成，沪深300ETF华泰柏瑞尾盘最后15分钟就成交75亿。国家队每天都在入场，请记住，过去二十年里，国家队每一次都盆满钵满。

三、预判与应对

今天开盘肯定难看，纳指跌2.6%摆在那里。但今天和昨天不一样的地方有三点。第一，10年期美债跌破5%，压制A股两个月的分母端压力实质性缓解。第二，基金自购加主动ETF发售，今天有最高360亿增量在路上。第三，昨天放量千亿下跌，恐慌盘出掉了一批，创业板九连阴之后历史上反弹的概率从来不低。

这个市场的规律从来没变过，散户在恐慌里交出筹码，机构在自购里捡走筹码，国家队在救市中接走筹码，等散户想明白再进场，位置已经是别人的地板价。九连阴不是世界末日，是筹码换手的仪式。岁寒，然后知松柏之后凋也。

再糟糕也不过是冬天，猫冬等春暖花开吧！