微软FY27Q1：Azure增长48%，云与AI商业化持续提速

🔥#整体收入与利润保持较快增长。FY27Q1（即26年7—9），公司营收922.79亿美元，同比增长19%；营业利润459.15亿美元，同比增长21%。剔除OpenAI投资影响后，净利润364.22亿美元，同比增长18%，摊薄EPS为4.89美元。公司预计FY27Q2营收960亿—971亿美元，同比增长18%—19%，营业利润率同比小幅下降。

🔥#Azure加速增长叠加模型服务放量。Microsoft Cloud收入639亿美元，同比增长30%；其中Azure收入331.65亿美元，同比增长48%，下一季度固定汇率增速指引为49%—50%。Foundry客户超过12万，收入增至去年同期三倍以上，其中开源模型收入增至10倍。GPU效率改善、每Token收入提升及CPU闲置容量变现共同贡献增长，需求仍超过可用供给。

🔥#企业AI从座席订阅延伸至按量消费。M365商业云收入同比增长17%，Copilot及E5、E7等高等级订阅推动单用户收入提升。使用按量计费的Copilot客户数季度增长超过75%。公司预计下一季度M365商业云固定汇率收入增长约19%，全年增速继续加快。商业剩余履约义务6770亿美元，同比增长73%，约30%将在未来12个月确认为收入。Microsoft Cloud毛利率为66%，下一季度预计约65%，收入结构向Azure倾斜仍带来压力。

🔥#Capex因产能交付延期而后移。单季Capex452亿美元，含融资租赁，同比增长30%；约75%投向CPU、GPU等短寿命资产，现金购置物业设备393.67亿美元。因第三方产能交付延迟，2026自然年Capex预期由约1750亿美元下调至约1700亿美元。FY27Q2仍预计超过500亿美元，下半财年随CPU、GPU及延期产能交付加速投入。本季自由现金流186.33亿美元，公司预计FY27继续保持正值。