【苹果财报与折叠屏订单双超预期，双11AI 硬件放量】
一、核心观点
苹果最新财报创下九月季度纪录，折叠屏 iPhone 上市后需求旺盛，出货目标上调超四成；国内双 11 期间 AI 硬件销量大幅增长，政策端也在持续支持以旧换新与 AI 终端发展。产品创新、需求回暖、政策助力多重因素叠加，消费电子行业的积极态势正在逐步显现。（数据来源：见下）

二、题材解读
首先是海外巨头的业绩表现。苹果第四财季实现营收 1145 亿美元，同比增长 12%；净利润 307 亿美元，同比增长 12%。其中 iPhone 收入 575.8 亿美元，同比增长 17.5%，营收、净利润与 iPhone 收入均创下九月季度纪录。（数据来源：中国经济网）

折叠屏产品成为拉动收入增长的重要动力。首款折叠屏 iPhone（iPhone Duo）于 10 月 23 日发售，预购需求旺盛，官网交货周期延后至明年 1 月底。据供应链消息，苹果已将未来 12 个月的出货目标由 970 万台上调至 1400 万台，增幅约 44%，折叠屏供应链的放量预期有所提升。（数据来源：证券时报）

海外市场表现向好的同时，国内政策端也在持续发力。国家发改委消息显示，今年第四批 625 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金已下达地方，全年 2500 亿元资金已全部到位；工信部印发关于加强智能体终端设备进网管理的通知，广东等地的扩大消费实施方案也在推动AI 手机、AI PC 与智能穿戴等产品向高端化发展，对行业需求释放构成一定正向因素。（数据来源：国家发展改革委、界面新闻、上海证券报）

供给端的产品创新与政策支持相呼应，效果已经体现在终端销售上。截至 10 月 30 日 18 时，京东双 11 累计销售 AI 产品超 2000 万件，AI PC、AI 眼镜、AI 相机成交额同比翻倍；天猫 AI PC 开售首小时增长超 300%，AI 硬件成为本次大促中增长较为明确的方向。（数据来源：中国银河证券）

AI 功能带动的换机节奏也在加快。Apple Intelligence 国行落地进程推进，11 月 4 日已启动开发者 Beta 测试，12 月将随 iOS 27.3 正式版面向中国用户推出。IDC 预测，2026 年中国新一代 AI 手机出货 1.47 亿台，同比增长 31.6%，占整体市场的 53%；国家发改委预计，今年 AI 手机、AI 电脑的销量将首次超过非 AI 相关产品。（数据来源：Apple官网、中国经济网）

整体来看，随着 AI 技术逐步落地应用，AI 手机、AI PC 等新一代智能硬件的渗透速度加快，叠加产品创新与政策支持，消费电子行业的后续需求变化值得持续跟踪。

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国信证券证券投资顾问：樊东昀，执业编号：S0980623060073