$NVDA 当前以非常高的收入水平保持着 75% 的利润率。

CUDA 不再是护城河，几乎每个其他实验室现在都在制造自己的加速器。SemIAnalysis 表示，TPU 和 OpenAI 的新芯片与 Blackwell 相当或更优。

詹森的策略是预留台积电产能，以便他人无法在规模上竞争。随着他离开，这符合台积电的利益，即适当地从 Nvidia 多元化，并与出价最高者合作。

所有这些都会压缩 Nvidia 的利润率，并使增长趋于平稳。因此，你计算的前瞻市盈率并不完全正确。

我们可能会看到它交易价格更接近 100 而非 200。

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