滕长春

2026-06-24 09:29来自 微博网页版

K型才是产业和经济发展的常态，关键是能否不断找到新的上臂，把经济拉出下滑的泥沼。历次产业革命都是新的上臂出现，然后带来产业和经济几十年发展，也就是康德拉季耶夫周期。中国过去没有参与过产业革命，我们一直扮演着跟随者模仿者角色，用几十年走过了老牌资本主义国家二百多年的路，过去的国家红 ​

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滕长春

2026-06-22 20:05来自 三星 W25

LLM Token支出指数（Token Price Index，硅谷Silicon Data发布核心行业指数 1. 2025年12月–2026年5月：指数持续翻倍上涨，AI算力需求爆发； ​ 2. 2026年5月底至今：快速回落，平价大模型供给过剩、企业控本； ​ 3. 机构观点：指数持续下行预示AI硬件景气度边际走弱；若后续需求回暖、Agent普及，指 ​

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滕长春

2026-06-20 09:12来自 微博网页版

其实A股现在拥抱高成长的AI赛道股，才比较接近美国当年的“漂亮50”行情，19-21年的极致抱团单纯抱的是大公司，而不是高成长的确定性最高的公司。 “漂亮50”行情的最大特点是极端的估值溢价：高市盈率（P/E）、“一次决策”理论、虹吸效应。 “漂亮50”给后世留下了深刻的投资教训： 好公司 ≠ 好股 ​

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滕长春

2026-06-18 20:23来自 三星 W25

在人类积极努力不断进取的领域里，极少有像金融领域这样，历史所占的分量简直无足轻重。过去的经验，其实就是记忆的一部分，却被年轻人鄙视为那些老古董的避难所，因为那些老古董没有见识，欣赏不了现代金融世界不可思议的伟大奇迹。 ——约翰·肯尼斯·加尔布雷斯 ​

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滕长春

2026-06-18 09:50来自 微博网页版

既然改变不了虹吸老登助涨科技的趋势，那就严守操作纪律不再加仓贵州茅台了。 ​

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滕长春

2026-06-17 17:21来自 三星 W25

有时候市场修正是由于自身重量太大而让自身回落的；有时候则是市场周期外部发生的事件所引起的。 ——摘自霍华德·马克思《周期》 ​

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滕长春

2026-06-17 08:41来自 微博网页版

转发： SpaceX上市后连续三天，每天涨20%。SPCX市值已经飙到3万亿美元了，马斯克已经连续三天每天都赚一遍巴菲特一辈子赚的钱，目前马斯克身家等于10个巴菲特，巴菲特沦为新的计量单位。 ​

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滕长春

2026-06-12 12:21来自 微博网页版

转发： 张雪，蓝鸿春，董路。他们三个人在各自的行业里，曾经都是毫无疑问的边缘人，是被主流建制和精英阶层冷眼旁观甚至百般嘲笑的草台班子。如果他们在一开始，就沿着主流社会设定的金钱、名利、职称和奖牌的轨道去走，可能穷尽一生也无法取得今天这样庞大的世俗成功。 在他们身上，人们看到了同一 ​

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滕长春

2026-06-11 08:53来自 微博网页版

2026 年 6 月，仅 SpaceX 一家超级 IPO，就将直接锁定约 750 亿美元；加上当月其他 IPO 和被动指数调仓，全月从市场抽离 / 锁定资金约 1,300–1,450 亿美元，是近期流动性最紧的单月之一。 ​

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滕长春

2026-06-07 19:12来自 微博网页版

科技领域的泡沫，往往是社会面对颠覆性先进生产力时，唯一能够采取的致敬方式。 历次产业革命都有一些共同特点：一是有新的科学理论作基础，二是有相应的新生产工具出现，三是形成大量新的投资热点和就业岗位，四是经济结构和发展方式发生重大调整并形成新的规模化经济效益，五是社会生产生活方式有新 ​

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滕长春

2026-06-05 11:12来自 微博网页版

市场就是买方乐观派和卖方悲观派双方的拔河比赛，可是在比赛的紧要关头，会有很多人突然叛变，从绳子这头的队伍退出，加入绳子另一头的队伍。这会让绳子的一头拥有压倒性优势，贪婪或者恐惧统治整个市场，结果让市场急剧变化。 ——引自霍华德·马克思《周期》 ​

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滕长春

2026-06-04 21:57来自 微博网页版

企业周期、金融周期、市场周期，在上行阶段大多都会走过头，不可避免地在下行阶段也往往会走过头。这种周期容易走过头的现象，都是投资人心理和情绪钟摆摆动过度造成的结果。 ——引自霍华德·马克思《周期》 ​

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滕长春

2026-06-03 20:56来自 三星 W25

记录一下 ​

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滕长春

2026-06-02 21:52来自 三星 W25

贵州茅台：因回购股份注销实施完成 调整2025年年度利润分配方案每股分红金额至28.02423元 贵州茅台(600519.SH)公告称，公司调整2025年年度利润分配方案每股分红金额，由原定的27.993元(含税)调整为28.02423元(含税)。2026年5月28日，公司披露了《关于股份回购实施结果暨股份变动的公告》，公司回购股 ​

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滕长春

2026-06-02 15:50来自 三星 W25

数据原型来自英国《金融时报（Financial Times, FT）》+ 分析师Klement测算报告 海外分析师Klement基于2025-2030五大云厂商资本开支、营收一致预期，在零成本极端乐观假设下测算AI算力投资回报率： ​ - 甲骨文：-35.6%、Meta：-28.8%、谷歌：-15.7%、微软：-9.2%、亚马逊：+7.2%，仅亚马逊转正，数据 ​

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滕长春

2026-06-01 11:48来自 微博网页版

tianya.net域名重获新生 ​

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滕长春

2026-05-29 12:44来自 三星 W25

张坤的易方达蓝筹精选，前两天刚增配了两个基金经理，这两天的净值就出现漂移，比如5月27日，白酒涨了3.37%，他的净值是-0.14%，再比如5月28日，白酒大跌-3.24%，他净值只跌了-1.49%。说明他们这两天已经开始调仓了，并且至少已经有一半仓位转向科技股，他的基金规模接近300亿，对市场影响还是不小的。 ​

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滕长春

2026-05-27 12:04来自 微博网页版

白酒的至暗时刻还没到来，不要轻易交出手里的筹码。 一、与历史上的最差数据相比较 2015年第一季度（15Q1），白酒板块在主动权益基金中的重仓持股市值占比降到了约0.6%，是2010年以来的绝对历史冰点。 2026年第一季度（26Q1），白酒板块在主动权益基金中的重仓持股市值占比降到了约2.9%，第二季度白 ​

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滕长春

2026-05-25 19:51来自 三星 W25

· 2013年，在市场恐慌中，仍有老派消费型基金经理坚守（如博时、广发、富国）等。 · 2026年，老派基金经理在撤退，而科技型基金经理在接盘。这意味着——原"嫡系"已经不看了，接盘的是"非主业资金"。 ​

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滕长春

2026-05-25 08:30来自 微博网页版

2026年6月前后，中美资本市场确实有可能迎来各自的"巨无霸"IPO事件，对市场的潜在冲击已成为分析师关注焦点。 SpaceX此次融资额约为沙特阿美2019年IPO（256亿美元）的2.5至3倍，若顺利落地，将成为人类有史以来规模最大的IPO。上市后市值将使其跻身全球市值前七，仅次于英伟达、谷歌、苹果、微软、亚 ​

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滕长春

2026-05-24 10:54来自 微博网页版

当科创50的PE从173倍下修到30-40倍的合理区间时，白酒板块只需从18倍PE上升到25-30倍，就能实现一次持续的结构性行情。 资金流动的方向——从极度高估转向极度低估——已在酝酿。 唯一无法预测的是：这个重大风格切换，究竟何时真正到来。 ​

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滕长春

2026-05-23 09:58来自 三星 W25

DeepSeek APP语音输入为什么那么差？ DeepSeek App 根本没有自研语音（ASR）引擎，它用的是手机系统自带的语音转文字，再加上 DeepSeek 本身对口语化、口音、噪声鲁棒性弱，所以体验差。 ​

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滕长春

2026-05-19 14:48来自 三星 W25

门店调整营业时间的猜想：贵州茅台可能会介入即时零售，比方说你在饭店就餐i茅台下单买酒，最近且有货品的门店接单派送到饭点餐桌。 ​

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滕长春

2026-05-19 13:02来自 微博网页版

长鑫存储会不会成为第二个中石油？ ​

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滕长春

2026-05-18 21:49来自 三星 W25

依托于麦肯锡波士顿矩阵，略加修改做了一份关于申万行业的“波士顿矩阵”图。 ​

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滕长春

2026-05-18 09:28来自 微博网页版

赫伯・韦特海默核心持仓买入时间与复合收益率对比表（截至 2026 年 5 月 18 日，所有价格均为拆股调整后，收益率已包含股息再投资） 投资策略核心要点 极端长期主义：平均持股时间超过 25 年，许多股票持有超过 40 年 只买理解的公司：利用自己的工程和光学背景，专注于科技和工业领域 版税式现金流偏 ​

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滕长春

2026-05-18 09:15来自 微博网页版

资本市场中，存储与白酒这两个深陷周期性困境的行业，正沿着截然不同的轨迹前行。存储行业搭乘AI技术革命的快车，成为科技赛道耀眼新星；而白酒行业则深陷消费需求收缩的泥沼，在消费赛道逐渐褪去光环。 存储与白酒行业周期表现不同，本质在于周期性质差异。存储是供给侧的强周期行业，过往减产剧烈， ​

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滕长春

2026-05-16 12:58来自 三星 W25

始于2021年的本轮白酒熊市，不是始于1998或2012前两轮的简单重复，而是两者的深度叠加，再加上人口、地产、负债的长期结构性压力——前两轮是“感冒”，本轮是“重症肺炎”，见底时间、调整深度、行业出清力度，都会远超历史。 ​

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滕长春

2026-05-16 09:01来自 三星 W25

贵州茅台今年第二次提价，比预想来的要早一些。 ​​​

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滕长春

2026-05-15 13:00来自 微博网页版

台积电2026年量产200G MRM，整个CPO行业被连根拔起？ 业界将2026年称为硅光子元年。台积电光引擎COUPE将整合共封装光学（CPO）解决方案，并在今日技术论坛公布重大成果：全球首款搭载COUPE技术的200Gbps微环调制器（MRM）将于2026年量产，比特误码率低于10的负8次方。 核心突破：COUPE 光引擎 + 200G ​

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滕长春

2026-05-15 09:02来自 微博网页版

半导体 7 年中周期，不是由技术迭代决定的，而是由全球信用扩张和收缩决定的。 中周期可能被拉长，但永远不会消失；泡沫可能被吹大，但永远不会不破。 ​

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滕长春

2026-05-13 17:12来自 三星 W25

再谈五粮液2025年报行为 五粮液这次不是普通会计更正，是一次有目的、有力度的“重写过去、垫高未来”的财务操作，短期明显损人利己，长期伤害市场信任与行业生态，而且长期来看它也必伤及自身，反正我是不会再买入五粮液股票。 ​

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滕长春

2026-05-13 12:26来自 微博网页版

豆包对几个行业的判断：【为我的个人注释】 地产：慢慢萎缩，不崩盘【其实是已经崩盘】； 白酒：慢慢阴跌，不出清【还在出清的途中】； 消费：慢慢修复，不强刺激【PPI到CPI传导】； 金融（保险 / 券商）：慢慢修复，不主导行情； 主线：硬科技 + 高端制造 + AI，符合产业政策与最高意志。 ​

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滕长春

2026-05-11 11:38来自 微博网页版

北美四大云 / AI 巨头：亚马逊、微软、谷歌 (Alphabet)、Meta。 2026 年资本开支（几乎全是 AI 算力 / 数据中心）： 亚马逊：≈2000 亿美元（同比 + 52%） 微软：≈1900 亿美元 谷歌：≈1800–1900 亿美元（同比 + 97%） Meta：≈1250–1450 亿美元 合计：7250 亿美元（同比 + 77%） 它们的现金流何时 ​

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滕长春

2026-05-09 18:55来自 三星 W25

认同&转发

这才是带领中国乒乓球队从低谷走向辉煌几十年的真正缔造者。美好皆有归途，藏于沉淀，源于初心。 ​

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滕长春

2026-05-09 11:16来自 三星 W25

美国模式： 不靠地产和传统消费续命，永远靠新产业革命换赛道。 旧泡沫破了没关系，立刻孵化下一个新故事： 互联网→移动互联网→云计算→AI，永远有新赛道、新增量、新泡沫承接资金，所以美股能长期慢牛、永远有主线行情。 拉动全社会投资、带动产业链就业、吸引全球资本、托起股市整体估值、给经济 ​

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滕长春

2026-05-07 20:20来自 微博网页版

整体的房地产股价表现是极其一般的，但有一些含上海量高的地产股走势是可以的，典型代表就是港股的中国金茂，今年的股价涨幅50%+，今天又创了年内新高，其走势也与科创50的相关性极高，背后含意或许就是是哪里获得了这波硅基消费红利，哪里的房价可能最先企稳。 2015年科技股大牛市后，后续接力上涨的 ​

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滕长春

2026-05-01 22:09来自 三星 W25

白酒行业典型的表外库存+供应链金融压货玩法，业内常叫“库融代采/仓单质押”，核心是把酒卖给金融属性的平台公司（非经销商），做“左手倒右手”，美化报表、转移库存风险。 1. 酒企→平台：开票走货 酒企按出厂价把酒卖给平台，全款到账，确认收入利润，库存出表。 ​ 2. 平台→监管仓：锁仓质押 平 ​

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滕长春

2026-04-29 20:54来自 微博网页版

读各家白酒企业2025年报及2026一季报的观感： 2025 年大家都在撑场面，汾酒是撑得最用力的那个。 老大都允许下滑，老二老三、清香浓香全都不用死扛业绩了。 趁着行业集体不行、茅台也下滑，顺势把 26Q1 做弱一点。 把 2026 基数做低，后面二三四季度轻松反弹，来年报表更好看，也不用透支后续后劲。 ​

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滕长春

2026-04-28 09:03来自 三星 W25

极致的抱团：历史vs现在 ​

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滕长春

2026-04-25 18:36来自 三星 W25

贵州茅台当前股价区位（个人观点，不构成投资建议） 左侧拐点（底部）：已到 - 估值、业绩、资金三重底确认，1400元以下是强支撑 - 适合左侧布局、分批建仓 ​ 右侧拐点（趋势反转）：未到 - 需等：Q2提价业绩兑现+批价站稳1700+系列酒的价格上调+宏观消费回暖 - 时间窗口：2026年下半年（中秋国庆旺 ​

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滕长春

2026-04-24 21:07来自 微博网页版

写在贵州茅台2026Q1季报发布之后（个人观点）： Q1 是系列酒降价 + 高基数导致的利润底部；Q2 开始修复，Q3 系列酒涨价将驱动利润高增；全年 “前低后高”，净利双位数增长确定性强。 ​

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滕长春

2026-04-24 20:27来自 微博网页版

贵州茅台披露的2026年一季报显示，公司实现营业收入539.09亿元，同比增长6.54%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。 ​

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滕长春

2026-04-23 17:04来自 三星 W25

贝恩斯坦对于贵州茅台的观点：去库存见底信号 ​

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滕长春

2026-04-23 09:51来自 微博网页版

记录一下，今日中际旭创破万亿 ​

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滕长春

2026-04-21 13:26来自 微博网页版

0505 GMT - Liquor producer Kweichow Moutai's 1Q revenue and earnings are likely to have risen 5%-6% from a year earlier despite industry-wide demand headwinds, Morningstar analyst Jennifer Song says in a note. The Chinese company is restructuring its product, pricing and channel ​

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滕长春

2026-04-21 11:20来自 微博网页版

复盘 2019-2025 年 A 股主线切换，本质上不是简单的行业轮动，而是增长引擎、政策目标与资本定价锚同步迁移的结果：前半段市场围绕消费升级与新能源扩张定价，核心在于需求扩容、景气上行与龙头集中；后半段则逐步转向硬科技自主可控与资源品战略重估，核心从“增速溢价”切换为“安全溢价、供给约束溢 ​

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滕长春

2026-04-18 20:57来自 三星 W25

一周来北向资金与国内主力资金对贵州茅台的分歧明显，看来还要重复当年北向资金先知先觉早买入早得利，而国内主力自己后知后觉追买抬轿子的情形。 ​

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滕长春

2026-04-18 15:53来自 微博网页版

贵州茅台上市以来年度营业收入&归母净利润暨同比增速 ​

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滕长春

2026-04-17 11:57来自 微博网页版

贵州茅台 历史日成交量 ≥15 万手 完整清单（精确到手） 单位：手（1 手 = 100 股；15 万手 = 1500 万股） 2018-10-30：204,397 手（历史天量，跌停后恐慌放量） 2024-09-30：约 210,000 手（成交额历史最高） 2020-01-02：148,099 手（接近 15 万，权威口径常计入） 2015-07-10：约 150,000 手 +（股 ​

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滕长春

2026-04-17 08:51来自 微博网页版

贵州茅台 2025 年 Q4 营收、利润大幅下滑（-19.43%、-21.89%）初步分析： 一、最直接原因：2025 年 12 月全月暂停给经销商发货（已付预付款也不发） 经销商已打款，但货不发、收入不确认（仍在合同负债 / 预收款），直接导致 Q4 销量 / 营收大降，并增厚 2026 年 Q1 基数，2025 年末 合同负债 ≈ 140 ​

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滕长春

2026-04-17 08:23来自 三星 W25

比较下三个热门行业的总市值： - 2021白酒巅峰：≈6.5 万亿 ​- 2026 CPO全产业链：≈4～5 万亿 ​- 2026 自主芯片全产业链：≈5.5～6 万亿 ​

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滕长春

2026-04-17 06:56来自 三星 W25

贵州茅台自上市以来，2025年首次业绩负增长，这是一个时代的结束，也是一个时代的开始。它打破了“白酒龙头永远增长”的神话，宣告白酒行业深度调整周期全面到来，更揭示出整个消费行业从增量到存量、从规模到质量、从传统到创新的根本性转变。这也是贵州茅台如此决绝地进行销售变革的最佳注解。 ​

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滕长春

2026-04-16 10:27来自 微博网页版

摘录自：静水流深书房《真实历史数据告诉你茅台是不是到最低点了》 图1数据是53度500ml的飞天价格数据，具体说明： 1、人均可支配收入的数据来源于国家统计局。 2、飞天官方零售价指的是53度500ml飞天的官方零售指导价。 3、市场参考价采用的是一条行业整理出来的历年市场批价月度均值的数据，该来源 ​

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滕长春

2026-04-16 09:20来自 三星 W25

中国的创业板七姐妹，东方财富表现最差。 ​

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滕长春

2026-04-15 16:00来自 三星 W25

摘录自今日酒说直播，阿鹏的演讲材料截图：白酒五大变迁。 ​

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滕长春

2026-04-13 13:17来自 三星 W25

1. 美联储降息 → 中国被动降息 → 贷款利率继续下 → 息差再压 2. 银行息差接近盈亏平衡 → 传统模式死亡 3. 银行只能转向：科技、科创、高收益、轻资产 4. 政策+资金双供给 → 科技融资大爆发 5. 真科技起飞、伪科技泡沫 → 明斯基时刻（繁荣+风险并存） 6. 中国科技真正从“融资瓶颈”里解放出来 ​

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滕长春

2026-04-07 17:10来自 三星 W25

都什么年代了，我建议给茅台董监高股权激励，好公司高收入，高薪养廉，杜绝腐败。

不论传言的真假，在茅台这棵大树上产生几个蛀虫，不足为奇，况且茅台酒的市场化改革正在进行中，蛀虫的生存空间会逐渐变小。茅台这棵大树仍然枝繁叶茂，健康生产。 ​

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2026-04-03 09:27来自 微博网页版

调价的底气与可行性，来源于茅台通过数字化手段对真实需求的精准“摸底”，以及通过渠道改革对利益链条的重新梳理。 首先，i茅台的直营落地，为调价提供了真实可量化的需求依据。 其次，渠道生态的重构确保了利润的合理分配，而非引发新的博弈。 茅台这时候调价，释放出明确的信号：头部品牌仍具备通过 ​

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滕长春

2026-03-31 19:39来自 微博网页版

华泰证券2025业绩分析 2024 年报净利润：153.51 亿 扣掉卖 AssetMark 一次性暴利：−62.29 亿 2024 真实主业利润：91.22 亿 2025 净利润（纯主业、无大额卖资产）：163.83 亿 → 主业真实增速：≈+79.6% 这是炸裂级的业绩反转、主业大爆发。 ​

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滕长春

2026-03-30 19:28来自 微博网页版

回顾历史：塑化剂危机后，茅台如何 “救” 白酒 1. 2012–2014：行业至暗时刻 2012 年底：塑化剂事件+八项规定，白酒遭遇双重打击。 茅台终端价从1800 + 腰斩至 800+，渠道大面积倒挂、库存高企。 全行业利润下滑、股价暴跌，进入深度调整期。 2. 茅台率先提价：定调复苏（2017–2018） 2017 年底：茅 ​

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滕长春

2026-03-30 19:20来自 微博网页版

贵州茅台：飞天茅台价格上调 上证报中国证券网讯（记者 朱文彬）3月30日晚，贵州茅台发布公告，自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。 ​

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滕长春

2026-03-29 16:15来自 三星 W25

人们自发吊唁张雪峰，不只是感念他为平民指点迷津，更是在致敬那个勤恳打拼、始终心存良知的自己。他替普通人说真话、解难题，大家送别他，也是在守护心底那份不肯妥协的真诚与初心。 ​

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滕长春

2026-03-26 19:40来自 微博网页版

中国平安2025年财报未体现利润明细测算表 说明：1. 金额均为2025年全年估算值，单位：亿元人民币；2. 未体现利润指未计入当期归母净利润，但属于公司真实价值/未来可兑现利润的部分；3. 数据参考2025年年报、管理层业绩说明会及公开披露信息，FVOCI浮盈参考CFO披露口径及中期数据推算。 ​

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滕长春

2026-03-26 19:19来自 微博网页版

中国平安、中国人寿、中国太保三家头部险企在2025 年末房地产风险敞口、减值计提、剩余坏账空间的横向对比（口径统一、数据均来自 2025 年报 / 业绩发布会及权威研报）。 ​

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滕长春

2026-03-20 10:09来自 微博网页版

截至2024年末，茅台公司基酒库存约28万吨，2025年随产能释放已突破30万吨；其中5年以上老基酒约8万吨，是高端产品战略储备。 账面价值仅235–240亿元（会计准则限制，严重失真）； 真实隐含市场价值在1.1–2.5万亿元区间，核心逻辑：基酒按成本入账，但未来勾兑成飞天茅台（出厂价1169元/瓶）或年份酒 ​

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滕长春

2026-03-18 10:39来自 三星 W25

以中证白酒指数为例：上上周最低触及7993点，相较于2021年2月份的最高21663点，跌幅为63%。 回顾历史，由于这个指数已经运行了很多很多年，老的白酒投资者都曾经历过一段极其相似的深度跌幅，就是2012年7月到2014年1月，在塑化剂风波和史无前例的八项规定双重冲击下，白酒板块当时的跌幅恰好也是63%。 ​

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滕长春

2026-03-18 09:00来自 微博网页版

今年1月至2月份，全国烟酒类社零同比增长19.1%，去年同期的增幅只有5.5%。不过，考虑到春节因素，从2025年12月至2026年2月的社零数据进行统计，该数据仍然实现10.4%的同比增幅，同样超出了市场的预期。 烟酒类社零同比增长19.1%，有多少来自茅台销量大超预期的影响因素？答案在接下来茅台的一季报数据 ​

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滕长春

2026-03-16 20:23来自 微博网页版

茅台国际化2025要点：免税渠道销量实现翻番，东南亚市场销量实现超4倍跨越式增长，生肖酒销量同比增长135.5% ​

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滕长春

2026-03-13 19:21来自 微博网页版

茅台拟启动代售制：货权归厂家，经销商引至i茅台下单得5%服务费 3月13日，新浪财经《酒业内参》获悉，日前，茅台各省区召开了非标产品代售工作会。 会上提到，包括飞天53度1000ml、飞天53度200ml、飞天53度100ml等非500ml规格飞天，以及鼓乐飞天、生肖酒等非标产品拟启动代售制度。 代售对象包括100%执 ​

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滕长春

2026-03-13 10:16来自 微博网页版

茅台股价领先基本面的规律性 平均领先周期：3-6个月（根据历史数据统计，茅台股价在基本面确认前3-6个月出现反转） 领先幅度：股价通常在基本面确认前的30%-40%区间开始反弹 领先逻辑：茅台作为消费龙头，其股价是行业景气度的"先行指标"，历史数据显示，茅台股价通常在行业库存见底前1-2个月开始上涨 ​

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滕长春

2026-03-12 11:37来自 微博网页版

本轮券商低迷是业绩逻辑弱化 + 预期提前透支 + 资金极致分流 + 监管控节奏的四重结果，与 924 行情的政策强刺激完全不同。大概率在牛市下半段补涨，但弹性与节奏将显著弱于历史，更适合作为配置补充而非核心进攻端。 ​

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滕长春

2026-03-12 11:14来自 微博网页版

广发证券：当前茅台估值较各类资产偏离程度持续扩大，后续或迎来估值修复机会。 （1）较A股整体：多数时段内茅台PE估值较Wind全A具备溢价，仅当下行期悲观预期出现时会发生折价，当前处于深度折价状态。 （2）较债券类资产：经历2013年PE估值的快速下挫后，2014年随着业绩确定性的提升，茅台PE估值与中 ​

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滕长春

2026-03-12 08:23来自 微博网页版

从2015年前后的悄然萌芽，到2020年的狂热爆发，再到今天的深度盘整，酱酒产业用十年时间走完了一个完整的产业周期。当潮水退去，我们才能看清谁在裸泳，谁在真正构筑长期价值。 战略坚持是主流酱酒企业应对本轮调整的最佳对策。历史总在不同的轮回，但那些做难而正确事情的人，终将笑到最后。 ​

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滕长春

2026-03-12 08:20来自 微博网页版

若从上市白酒企业的存货周转天数这一指标来分析，能清晰地看到一个大约以10年为周期的朱格拉周期。2014年A股20家酒企的平均存货周转天数高达3644.14天，到2015年降至2285.72天后，便开启了快速去库存阶段，2018和2019年，存货周转天数快速降至620天以下。 目前，本轮库存的高点出现在2025年三季度末，A ​

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滕长春

2026-03-04 09:32来自 微博网页版

茅台营销改革复盘：从“渠道为王”到“消费者为中心”。过去二十余年，茅台的营销改革可以划分为5个阶段，改革特点可总结为“危机阶段倒逼渠道多元化建设，景气阶段重视加强直营化掌控”。历次营销改革，均伴随新渠道、新营销方式的开拓，其本质是服务于新消费群体的扩张。 ​

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滕长春

2026-03-02 09:49来自 微博网页版

贵州茅台的增长路径：To G->To B->To C，早期靠政府消费来拉动，然后是靠商务消费来拉动，现在是靠消费者来拉动。 ​

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滕长春

2026-02-27 14:26来自 微博网页版

2021生产并出厂的普茅市场价格到了历史最高价3078元，之后则一路下行；而我国楼市的最高点也在2021年。如今2026年出厂的普茅价格为1670元左右，几乎腰斩，与全国房价的平均跌幅差不多。再观察酱香型白酒销售额占白酒总销量的比重，见顶时间也是在2021年。 ——李迅雷：透过交易数据看清表象背后的真实 ​

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滕长春

2026-02-25 15:12来自 微博网页版

浅谈宁德时代A/H股长期负溢价的问题 本质上是全球长线资本对中国核心资产的投票与国内短线资金对宏观环境的担忧之间的一次剧烈碰撞，也暴露出国内有定价权的机构或主力的脊梁是弯的或习惯长跪不起的客观事实。 ​

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滕长春

2026-02-13 18:39来自 三星 W25

打卡 http://t.cn/A61HfbdA ​

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滕长春

2026-02-07 17:11来自 三星 W25

中午去哈站附近的铁路街茅台专卖店转转，目前店内没有500ml和100ml的飞天茅台酒，服务员解释说一直没有到货，精品茅台还标价￥3299，零售则要价￥2699，看来i茅台还要继续🔥很久。#飞天茅台# ​​​

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滕长春

2026-02-03 23:00来自 三星 W25

贵州茅台股份回购公告 ​

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滕长春

2026-02-03 12:11来自 三星 W25

一上午时不时点啊点，买到一箱精品茅台。 ​

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滕长春

2026-01-30 19:46来自 微博网页版

黄金 / 货币比值严重偏移历史均值，是全球货币体系从单极向多元转型的信号，而非美元信用崩溃的警报。美元霸权的五大支柱短期内难以撼动，但长期弱化趋势明确。 对深度价值投资者而言，这一过程带来的不是末日，而是资产重估的历史性机会：优质股权的长期价值将进一步凸显，黄金作为 "非信用锚" 的地位 ​

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滕长春

2026-01-29 12:06来自 三星 W25

小概率不等于不存在，大概率不等于必然，均值不等于现实。 ​

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滕长春

2026-01-29 10:09来自 微博网页版

截至1 月 28 日，汇金等 "某队" 减持50+300ETF 累计超 4800 亿元，贵州茅台被动减持金额达约 210 亿元（50ETF 约 75 亿 + 300ETF 约 135 亿），股价创15 个月新低至 1323.69 元，跌幅扩大至15.8%；长江电力被动减持约38 亿元。减持力度在 1 月 28 日仍处高位，但部分信号显示尾声渐近，价值投资者可关 ​

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滕长春

2026-01-28 13:25来自 微博网页版

不与趋势为敌，独立思考，知行合一。 ​

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滕长春

2026-01-26 20:52来自 三星 W25

复刻一个贵州茅台需要多少钱？ 简单说：茅台的价值，90%以上来自非账面的、不可复制的稀缺资源和长期积淀，仅10%是可量化的资产/产能，而这10%的复刻就需要超2000亿元，剩下90%是钱买不到的。 ​

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滕长春

2026-01-23 09:32来自 微博网页版

根据天相投顾数据，2025年四季度末，中际旭创位列公募基金第一大重仓股，公募基金持有市值达784.21亿元。 位列公募基金第二到第十大重仓股的分别是新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密。 ​

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滕长春

2026-01-22 19:13来自 微博网页版

外资加仓茅台的时点确实尚未到来，当前处于 “等待信号” 的观察期。但从估值与股息率角度看，茅台已具备安全边际，适合长期投资者分批布局。真正的大规模加仓窗口，大概率出现在2026 年 Q3-Q4，需等待宏观、行业、资金三大层面的共振信号。 ​

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滕长春

2026-01-22 18:46来自 微博网页版

2015年股灾的核心并非大盘蓝筹，而是对中小创（中小板、创业板）的过度投机和杠杆炒作。当前市场热衷炒作“双创”（科创板、创业板）和小票，其投机内核与2015年有相似之处。 国家队大规模减持沪深300在2015年没用，当时的减持发生在沪指4500+，但股灾依然照样发生。当前的减持对于股市降温也没作用， ​

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滕长春

2026-01-21 12:42来自 微博网页版

茅台 2025 年生产情况迟迟未更新，确实是25Q4 业绩承压的明确信号；而恰恰是这轮 “至暗时刻”，倒逼茅台启动i 茅台直销飞天的战略性变革，为 2026Q1 业绩反转奠定了坚实基础。核心结论：25Q4 是 “深蹲蓄力”，26Q1 将迎来 “起跳反弹”，i 茅台直销放量 + 春节旺季 + 批价企稳的三重催化将驱动业绩回 ​

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滕长春

2026-01-19 13:09来自 微博网页版

贵州茅台四轮抱团的核心对比与启示： 1. 抱团本质是"资金共识"而非"基本面共识"：每轮抱团后期均脱离基本面，变成"估值游戏"，共识破裂时踩踏不可避免 2. 估值是第一风险指标：当茅台PE超过40倍时，抱团风险显著上升；超过60倍时，几乎必然面临深度调整 3. "极致抱团"必伴"极致踩踏"：基金持有数量、持 ​

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滕长春

2026-01-18 18:57来自 微博网页版

近10年（2016-2025年度）贵州茅台发布《年度生产经营情况公告》的具体发布时间 2025年度公告：尚未发布。 ​

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滕长春

2026-01-16 08:43来自 微博网页版

茅台酒1月份在饮酒大省的动销情况 ​

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滕长春

2026-01-15 08:56来自 微博网页版

1 月 14 日的控温操作，初衷是防范杠杆风险、引导 “慢牛”，但手段选择上确实存在隔山打牛、错杀蓝筹的缺陷。 传导路径过长：控蓝筹→降杠杆→资金从蓝筹流出→间接影响题材，链条长达 3-4 环，信号衰减严重； 逆向反馈效应：蓝筹被压导致 “价值洼地” 更洼，资金反而加速涌向题材股，形成 “越控越 ​

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滕长春

2026-01-14 10:31来自 微博网页版

买入茅台的本质，是买入了不可复制的品牌壁垒 + 定价权 + 稳定现金流的组合： 品牌壁垒：茅台镇 7.5 平方公里核心产区、赤水河水源、“12987” 工艺，是全球烈酒行业独一份的稀缺资源，这种壁垒不会因股价跌 10% 就消失，也不会因涨 10% 就增强； 定价权：i 茅台上线后，茅台已从 “渠道定价” 回归 “ ​

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滕长春

2026-01-14 09:57来自 微博网页版

茅台渠道变革的核心本质—— 经销商 “躺赚暴利” 的时代落幕，是茅台从 “渠道驱动” 转向 “价值驱动” 的必经之路。这场变革不是对经销商的 “清算”，而是对渠道生态的重塑：茅台拿回定价权与市场主导权，经销商回归 “服务商” 本源，二者形成新的利益共同体，这才是茅台能持续穿越行业周期、夯实 ​

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