这篇文章对印尼镍政策调整及镍价走势进行了深入分析，核心内容可总结如下：

一、印尼政策调整的主要内容
1. 配额收紧：2026年镍矿RKAB（采矿配额）计划从原预期的3.79亿吨大幅削减至2.5亿—2.9亿吨，引发市场对供应紧张的预期。
2. 审批周期缩短：RKAB审批从三年期恢复为一年一批，增强政府调控灵活性。
3. 成本提升：资源特许权使用费改为与LME镍价挂钩的浮动费率（14%—19%），直接推高开采成本。
4. 打击非法采矿：严查非法开采（占供应约30%），堵住税收漏洞，强化环境治理。

二、政策驱动因素
1. 财政压力：印尼财政赤字扩大，债务占GDP比重升至40%，需通过资源收入（如镍矿特许权使用费）弥补资金缺口。
2. 资源可持续性：高品位镍矿（品位从2006年2.0%降至当前1.6%）加速消耗，政府希望通过配额控制延缓资源枯竭。
3. 产业链升级：推动下游高附加值产业（如电池材料、不锈钢）发展，减少原材料出口依赖。

三、镍价走势的关键变量
1. 供应预期差：
• 实际产量通常仅为配额批复量的70%—80%（如2024年批复3.19亿吨，实际产出2.2亿吨），若2026年配额严格执行，有效供应可能更紧张。
• 菲律宾镍矿出口（2026年预计1450万吨）可部分缓解缺口，但品位较低。
2. 库存与需求矛盾：全球显性库存处于历史高位，结构性过剩对价格反弹形成压制。
3. 政策不确定性：印尼配额调整频繁（如2025年配额从2.98亿吨增至3.79亿吨），可能随时改变市场平衡表预期。

四、价格展望
• 短期看涨：配额削减、成本支撑及非法采矿整治共同推动价格中枢上移，LME镍价18000美元/吨或成关键支撑位。
• 风险提示：若价格过快上涨可能引发需求负反馈，且高库存和菲律宾供应增量可能限制涨幅。需密切关注2026年一季度RKAB最终批复、新资源税落地及库存变化。

核心结论：印尼政策正通过“控量提价”重塑全球镍供应格局，短期情绪面向好，但实际供需平衡受配额执行效率、替代供应及库存压力等多重因素制约。