看了国信王剑总的报告，我觉得对当前市场的解释力度是很强的，供大家参考：

一、 核心背景：利率断崖下的“换仓”焦虑

国信证券银行业首席王剑与非银首席孔祥联合指出，2026年初市场正面临一个关键的资金节点：大量在2023年上半年（理财打破刚兑后）锁定的高息三年期定期存款即将集中到期 。这批资金面临着巨大的利率落差——从当年的2.5%以上骤降至当前的1.6%左右 。这种“断崖式”的利率下降，成为了居民财富再配置（即“储蓄搬家”）的直接导火索 。

二、资金规模：60-70万亿的“笼中虎”

根据测算，2026年全行业到期的三年期及以上定期存款规模高达60-70万亿元 。这笔巨额资金被比作“笼中虎”，其流向将对金融市场产生深远影响。
尽管出于风险厌恶，大部分资金仍可能选择续存定期，但预计会有30%-40%的资金发生分流 。即便其中只有5%-10%最终转化为理财、保险或基金等资管产品，也将带来5-7万亿元的增量资金 。

三、 银行视角：主动分流以“保息差”
与以往“揽储”不同，银行此次更倾向于引导客户适度分流。

经营压力： 在存贷比低企的背景下，高息存款若继续留存，银行“买债不赚钱”，反而拖累息差 。

资产负债优化： 引导存款转向代销的理财、基金，资金可通过托管渠道回流大行，既减轻了负债端的成本压力，又增加了中间业务收入，有助于2026年银行业绩和息差的企稳 。

四、 资管承接：从“纯固收”转向“固收+”与“分红险”
面对低风险偏好的储蓄客户，资管行业推出了更具承接力的产品策略：

银行理财（含权化）： 纯债策略难以为继，主流产品转向“多资产”配置（固收+）。通过配置5%-10%的权益资产，将产品报价维持在2.5%-3%之间，以满足客户对收益的心理底线 。

保险产品（分红化）： 随着预定利率降至2.0%，传统险吸引力下降。保险公司主力推行“分红险”，通过“保底1.75% + 浮动分红”的模式，预期收益可达3%以上。且分红险的权益仓位（12%-15%）高于传统险，有利于资金入市 。

五、 市场影响：万亿级增量资金入市
这一轮存款再配置对资本市场意味着实质性的利好：

增量资金： 若5-10万亿流向资管，其中10%配置权益，预计将为股市带来接近1万亿元的增量资金 。

风格偏好： 这部分资金属性稳健，主要通过理财和保险入市，更青睐低波动、高股息、成长性好的优质资产 。

入市时机： 2026年一季度是存款到期的高峰，也是资金分流最明显的窗口期 。

六、 总结“笼中虎入林”的过程才刚刚开始 。这不仅是居民应对低利率环境的被动选择，也是提升居民财产性收入、优化社会融资结构的重要契机 。对于权益市场而言，随着风险偏好的温和回升和长线资金的注入，优质资产将持续受益 。