今年以来，CPO最大最坚定的推手：华鑫计算机陶总。以下是她有关CPO特别是罗博特科的点评，老师们可以留意她的段子风格，以后一看就知道是她的了。今天萝卜扬眉吐气了，希望不是盘中开香槟~萝卜股东们欢迎转发此文章多宣传啊，自我救赎之路begin【Cpo板块】观点更新（11）：AI并非泡沫，CPO走入现实1️⃣台积电业绩大超预期，大幅上调资本开支150亿美金。在过往多次公开场合中，台积电多次明确硅光子技术作为未来重要的增长和投入方向。2️⃣此外，Tower、格芯等均放弃先进制程竞争，转而发力Cpo等新方向与台积电竞争。Cpo作为一种光入柜内的重要形式，将使产业链价值发现重构，全产业链很大概率出现竞争性扩产，ficonTEC作为核心乃至唯一设备供应商将深度收益。坚定Cpo26年0-1，27年1-10。看好弹性最大的【罗博特科】、【致尚科技】。ps：我们发现市场对于lbtk存在的甚至不是认知差、预期差，而是最基础的研究差，欢迎约我路演❤️有领导问，如何量化分析台积电资本开支超预期对罗博特科的影响？我们这里给出一个参考：ficontec历史上给台积电提供过若干台检测设备，未来几年可能会有数百台需求，考虑到scale up/out/OIO等需求，潜在需求数千台，按单台150万欧元计算，可能是A股潜在#最受益的公司。By 华鑫计算机TxyLee话：陶总其实说的很对，太多人没有研究能力了，以为光模块就是CPO，殊不知两者是完全两个不同的物种。CPO更倾向于半导体而非光通信了，虽然CPO/NPO/OIO这些是代替光模块的，但是21-28年也继续看好中际旭创，因为它已经由单纯的光通信厂转型为通信解决方案提供商。最后就是台积电这个怎么算，咱们保守点，按照一千台算，仅台积电15亿欧元（120亿）营收，再给个30%净利率~，怎么也能看到千亿吧？至于万亿，先看看今明两年行业的趋势，如果超预期，也不是不可能的。总是要有梦想的，万一实现了呢？【Cpo板块】观点更新（10）：为什么ficontec（罗博特科）是cpo量产节奏的关键？1️⃣ficonTEC的壁垒，从双面晶圆级Wafer test能力就能体现：在光引擎（OE）的先进制程中，光子集成电路（PIC）与电子集成电路（EIC）通过芯片-晶圆混合键合等方式，异构集成高密度的合封晶圆。该三维集成结构，要求对晶圆正面与背面的#双面光电特性，进行纳米级精度的协同测试，目前全球仅ficonTEC具备提供量产级全自动#双面测试的能力。2️⃣电测试设备无法做光测试：传统电测试设备，如泰瑞达、爱德万，主要进行电接触式的电压、电流、时序测试，其探针精度是#微米级的，无法满足光子器件#纳米级光学对准的需求。ficonTEC凭借5纳米直线运动精度、2角秒角度控制的自研运动平台，及六轴主动光学对准探针系统，实现了#亚微米级光路耦合与测试，这是从“电测试”到“光电协同测试”的根本性跨越。坚定Cpo26年0-1，27年1-10。看好弹性最大的【罗博特科】、【致尚科技】。【Cpo板块】观点更新（9）：Cpo产业链中最核心的是测试设备1️⃣为什么CPO要尤为重视测试设备？CPO要在毫米级封装内，实现集中式综合性测量，具有超高密度异质集成的复杂性。EML时代，不同阶段分别进行直流电、RF信号及激光性能等分布式测试，而硅光时代，这些功能集中到PIC上进行综合性测试。因此，测试设备是整个CPO生产流程中价值量最高的，目前甚至一定程度上直接制约了CPO量产爬坡。2️⃣为什么ficonTEC能做出测试设备？1）运动控制系统精度远超行业普遍需求，微米级元件在数百万次操作循环中仍精确可靠，直线运动精度高达5纳米，而同行为100纳米。2）机器视觉对准算法领先。AOI系统可检测出小至0.5微米的缺陷，同行为0.7-2微米。因此，是业内唯一能提供从晶圆（如300mm双面wafer test）、芯片到模组全流程光电测试与耦合封装完整解决方案的供应商。【Cpo板块】观点更新（8）：为什么去年12月开始强call【罗博特科】？1️⃣26年cpo交换机确实要起量，无论是nvda的官方技术路径，还是产业链跟踪的信息。2️⃣我们跟踪到，部分供应链已经开始验证柜内光，柜内光是26和27年光模块和光器件公司最大增量，而【罗博特科】是这一切的先决条件。3️⃣推动cpo在柜外、柜内和oio，符合nvda的商业诉求，一方面可以做大营收规模（5000亿美金乃至更多的收入目标），另一方面可以降低能耗，一定程度上克服美国缺电的问题。【Cpo板块】观点更新251231：26年务必重视25年的液冷=26年的cpo，但是cpo标的产业地位可能更高、空间更大，认知差和预期差极大。重点关注【罗博特科】（光耦合/检测设备全球龙一）、【致尚科技】（mpc新方案加速cpo落地）等。液冷是站在25年说26年要大放量，cpo是站在26年说27年要大放量，同时液冷26年放量和cpo27年放量，都是速率提升、提升系统能效比的结果。【Cpo板块】观点更新【2】：重申年度级机会，26年Cpo等于25年液冷【罗博特科】：Cpo卡脖子环节，全球ai核心龙头资产。硅光测试设备单台千万元级别售价，客户最新需求指引强劲；耦合设备产线即将落地。合计26年订单4倍增长，27年10-15e欧元订单，给10-15x ps，看1200e市值。【致尚科技】：独家产品加速Cpo量产。绑定Senko，为其代工MPC（金属 PIC 连接器，可将光直接耦合到芯片中），重点在于可插拔，利于解耦，以便Cpo更快量产。预计今年q2设备到位，对应月产能2万条，存在调试提升到4万条/月的可能性，单价200美金以上。【Cpo板块】观点更新（3）：行业对比视角下，罗博特科的空间感极强Cpo的趋势是确定的，标的是明确的，月度和季度或有波动，不影响年度级别的股价判断。诚然，当下仍处左侧，但是左侧唯一的问题仅在于赔率是否够大，以下从各个角度做行业比较，供参考。1️⃣vs海外可比公司：1）光互连方案：美股ALAB约300亿美金，Marvell以 32亿美金收购新贵 Celestial AI等。2）设备公司：TER约350亿美金。而Ficontec从卡位、收入、订单、稀缺性等角度都显著更优，外资视角中，市值可以打得非常高；2️⃣vs pcb设备：25年pcb设备公司由于下游有扩产，叠加钻孔逻辑，有趋势行情，此逻辑同样适合于26年光模块设备，而真正的成长逻辑是在cpo设备；3️⃣vs液冷：26年看27年cpo，正如25年看26年液冷行业临近爆发，A股标的打入核心供应链；4️⃣vs固态电池：cpo在26年初步导入、27年小有规模，可以类比相当于固态电池明年招标100gwh（甚至更多），而设备前置一年，因此会在今年启动。复盘各方向，罗博特科潜在赔率2-5倍！短期催化在GTC大会，中期在产业链订单超预期！欢迎讨论[抱拳]【罗博特科】更新（4）260107：1️⃣公司公告与瑞士客户签订第二条ocs产线订单，我们预计后续还至少8条订单陆续落地。公司是A股少数公告实锤的谷歌ocs交换机供应商，产业链地位严重低估。2️⃣黄仁勋ces演讲，存储和cpo交换机是重点。美股存储隔夜大涨，而cpo核心标的其实在A股，后续还有柜内cpo催化，坚定推荐！【Cpo板块】观点更新（5）：坚定拥抱年度级别大机会1️⃣Cpo是趋势，虽迟但到，最重要的是看到scale out马上进入1-10阶段，同时scale up和oio进入0-1阶段。2️⃣重点推荐【罗博特科】，全球cpo核心；【致尚科技】，赋能cpo加速落地。根据产业链调研，都在为cpo交换机量产做冲刺，拥抱产业趋势，相信会诞生新的一批5-10倍股。【Cpo板块】观点更新（6）：收入拆分我们判断26年是cpo元年，核心设备公司和上游光器件公司率先启动，cpo交换机27年渗透率有望达到1-5%，快速提升至10-20%，同时柜内cpo启动，相关公司十倍增长启动。【罗博特科】：预测27年订单10-16亿欧，其中scale out 4亿欧，scale up 8亿欧，ocs 1亿，硅光模块3亿。【致尚科技】：估计26年MPC产出10万条，对应3k台cpo交换机，27年有望进一步提升！PS：太空算力最近很火，马斯克号称每年要发100gw太空算力，全部都用cpo技术，这里都底有多少个oe需要检测，不敢想象，毛估1亿个OE，L公司的收入可达300亿。【Cpo板块】观点更新（7）：Cpo全年股价节奏判断1️⃣订单驱动，根据产业链信息，今年硅光晶圆厂的测试设备采购计划是历史采购总量的5倍以上，对应明年10万-20万台cpo交换机。具体下单时间不确定，我们认为如果一次性接收到20台或者累计接收到40台表明行业右侧确立。2️⃣不考虑订单，单纯考虑催化，我们认为1-3月属于景气的左侧，偏向主题，交易gtc大会是否有更多关于scale up/oio的细节；4-10月需要事件催化，或者订单确立右侧；11-12月交易27年和28年的预期。除了GTC，任何一家与cpo相关的公司的业绩会或者产业并购（例如迈威尔收购celetial AI），等等都可能形成比较重要的边际催化。这是萝卜的数据库群，我尽量把最新的我能收到的公开资料放里面，有兴趣的老师欢迎加入~（腾讯你大爷的，给广告费！）萝卜股东们欢迎转发此文章多宣传啊，自我救赎之路