知道你们想我解读下光伏的业绩
恩 来吧。

是不是看到隆基预亏60-65亿元和通威预亏更是冲到了90-100亿元直接吓到瑟瑟发抖哈？

是不是心里也在嘀咕，光伏行业这是要完了？

其实哦，你们就想，如果龙头企业都亏成这样，其他中小厂商还能有活路吗？

所以我给你们拆解下这背后的逻辑哈。

如果我们不看数据，去把这家公司的公告扒下来仔细研究。

其实还是符合我原先分析过的

2025年的业绩爆亏，这不是行业崩盘的信号，而是光伏行业走到周期底部的必然结果。

因为这是一场以现金流和技术为矛，以时间换空间，逼迫无家底企业出清、重塑行业格局的淘汰赛。

这场淘汰赛的核心逻辑只有一个：谁手里有钱，谁就能熬过低谷

谁能熬过低谷，谁就能吃下行业出清后的全部红利。
（记住这一点，后面会聊到）

我们先从这份业绩预告的细节说起，咋一看亏损幅度确实大得离谱，但这绝非突如其来的黑天鹅。

甚至是在机构预期之中的。

翻看两家公司的半年报就能发现，隆基上半年已经亏了25.7亿元，通威也亏了近50亿元，按照这个节奏，全年亏损本就在市场的预期范围内。

真正超出预期的，是下半年的亏损幅度进一步扩大，尤其是2025年第四季度，成了名副其实的亏损重灾区。

为什么四季度会成为压垮利润的最后一根稻草？

原因是上游原材料（银、硅料这些）四季度涨价，但下游成品（组件）涨不动，成本涨了卖价没跟上，自然亏。

而且硅料是期货涨得多，实际拿货价没怎么涨，做硅料的龙头也没受益。

2025年四季度的光伏产业链，市场出现一场极其残酷的两头挤压。

从成本端来看

光伏组件生产的核心原材料银浆价格同比暴涨超过100%，要知道银浆在组件成本中的占比高达15%-20%，这一波涨价直接让单瓦组件的成本飙升了0.08-0.1元

与此同时，上游硅料价格因为行业龙头主动减产出现反弹，四季度硅料均价环比上涨20%，进一步抬高了中游电池片、下游组件企业的生产成本。

而从售价端来看，情况则更加糟糕

下游光伏电站的装机节奏在四季度明显放缓，电站投资方手握话语权，根本不接受组件涨价。

一边是成本大幅攀升，另一边是产品价格涨不动，这种成本涨售价跌的剪刀差，直接把中游制造企业的利润挤得干干净净。

对于隆基、通威这种年出货量超50GW的巨头来说，单瓦亏损0.08元，就是40亿元的亏损窟窿，这也是四季度亏损幅度增加的核心原因。

但必须明确的是，隆基和通威的巨亏，不是两家公司的经营问题

而是整个光伏行业陷入系统性困境的缩影。

这种系统性困境，由三股无法抗拒的力量共同作用形成，而这三股力量，恰恰也是推动行业出清的关键推手。

第一股力量，是产能严重过剩引发的极致价格战。

前几年光伏赛道站上新能源的风口，资本疯狂涌入，全行业开启了扩产竞赛。

到2025年底，光伏全产业链的产能合计超过1400GW，而全球一年的光伏装机需求撑死了也就500GW左右，这意味着超过一半的产能处于闲置状态。

产能过剩的直接后果，就是无底线的价格战。

为了回笼现金流，不少中小厂商不惜以低于成本价的价格抛售组件，生产一片、亏损一片成了行业常态。

这种恶性竞争，不仅让中小厂商自身陷入绝境，也倒逼隆基、通威这样的龙头企业不得不被动降价，最终导致全行业陷入亏损泥潭。

第二股力量，是成本涨价传导不畅，中游成了夹心饼干。

2025年下半年，隆基、通威等龙头企业意识到，再这么内卷下去，整个行业都会被拖垮，于是开始主动减产，试图通过收缩供给来提振产品价格。这一招确实起到了效果，上游硅料价格应声上涨

但遗憾的是，涨价的红利并没有顺利传导到中游电池片和下游组件环节。

因为下游电站的装机需求没有跟上，电站投资方根本不买账，坚决不接受组件涨价。

上游成本涨了，下游售价却纹丝不动，中间的制造企业成了最大的受害者，利润被上下游两头挤压，亏损幅度自然越来越大。

第三股力量，是内外市场规则生变，生存难度陡增。

在国内市场，光伏电站发电全面纳入电力市场竞价体系，电费收入不再稳定，这就倒逼电站投资方必须控制成本，进一步压低组件采购价格

在海外市场，贸易壁垒越筑越高，欧美等主要市场纷纷出台各种限制政策，光伏产品出海的成本和难度大幅提升，企业想靠出口突围的路子越来越窄。

内外夹击之下，光伏企业的生存空间被进一步压缩。

就是这三股力量拧在一起，把光伏行业推到了周期的底部。

但也正是在这样的底部，光伏行业的分化逻辑才变得格外清晰

手里没钱的企业，会被快速淘汰

手里有钱的龙头，会靠着现金流熬死对手，最终吃下行业出清的红利。

这一点，隆基和通威的应对策略就是最好的证明。

它们看似在亏损，实则在利用行业寒冬

做着两件决定未来生死的大事
拼现金流厚度
拼技术储备深度。

先看隆基绿能，它的核心策略是技术突围+现金过冬。

隆基很清楚，在产能过剩的大背景下，继续在低端赛道打价格战没有任何意义，我不跟你卷价格了，我去卷技术。

于是它把宝全部压在了BC电池技术上。

它的BC电池的优势非常明显，转化效率高达25%，远超传统的PERC电池，而且外观更美观，适配分布式光伏等高端场景。

到2025年底，隆基的高效BC电池产能占比已经超过一半，

这点跟天合是一样的

我不跟你们打价格战了

我去提升自己的技术

那大家肯定想，卷技术有用不。能活到春天嘛

哎嘿，不巧了刚好隆基手里握着近500亿元的现金储备，

注意看，手里有500亿呢，来吧，看谁能卷死谁。

所以，隆基这笔钱就是它熬过寒冬的超级棉袄。

哪怕现在一年亏60多亿，500亿现金也能支撑它熬8年。

在这8年里，那些没有技术、没有现金的中小厂商，早就被市场淘汰了。

等行业出清完毕，组件价格开始回升，隆基靠着技术优势和规模优势，就能迅速收复失地，把亏损的钱加倍赚回来。

再看通威股份，它的打法则是成本为王+现金熬杀。

就是你们可以把通威理解为消费电子里面的立讯精密的地位

也是个卷王，以低价卷死耗死同行。

通威在硅料和电池片这两大上游环节，占据着全球第一的规模优势，成本控制能力也是行业顶尖水平。

通威的逻辑很简单：我成本最低，哪怕行业亏损，我亏得也比别人少

我手里有300多亿现金，哪怕亏个3-5年，我也能扛得住。

在这样的情况下，通威就靠着极致的成本优势和充足的现金流，跟对手熬时间。

那些成本高、现金流紧张的中小厂商，扛不住几个季度的亏损，要么停产倒闭，要么被并购。

等这些对手都退出市场了，光伏行业的产能过剩问题就会得到缓解，产品价格自然会上涨。

到那个时候，通威就能凭借着剩下的市场份额，实现利润的大幅反弹。

与此同时，通威还在猛攻海外市场，2025年上半年海外组件销量暴涨十几倍，用全球化布局分散风险，进一步增加了自己的熬杀资本。

这就是光伏行业周期底部最核心的逻辑：亏损不可怕，可怕的是手里没钱。

对于那些现金流紧张的中小厂商来说，这波巨亏就是生死线

因为，它们没有足够的现金支撑亏损，没有能力投入技术研发，只能在价格战中被慢慢耗死，最终要么破产清算，要么被龙头企业低价并购。

而对于隆基、通威这样的龙头企业来说，这波巨亏就是渡劫期

它们靠着充足的现金流

一边扛住亏损，一边布局技术

等行业出清完毕，它们就会从幸存者变成行业霸主。

上一个把同行熬死，还在底部疯狂囤货的。

是华友钴业

你们看看它熬过去以后

现在股价怎么走的

除了以上这些是属于企业层面的分化

我们还能看到政策层面的信号也在印证这个逻辑。

比如国内“十五五”规划明确提出，电力行业将有4万亿元的投资规模，其中绿电是重要组成部分。

这意味着光伏行业的长期需求没有问题，现在的亏损只是短期的周期波动。

而欧盟那边虽然嚷嚷着要禁用中国光伏设备，但欧洲市场对中国光伏产品的市占率高达96%，短时间内根本找不到替代方案。

如果欧盟真的强行禁用，只会引发新的能源危机，最终受损的还是欧洲自己。

所以这个消息，更多的只是短期情绪冲击，不会改变光伏行业的长期趋势。

还有一个很关键的细节

就是光伏产品的价格传导已经出现了积极信号。

进入2026年1月之后，组件价格开始出现上涨迹象，从月初的0.72元/瓦，一路涨到了0.84元/瓦，一天一个价，涨幅非常明显。

这说明下游电站的装机需求正在回暖，价格传导的堵点正在被打通。

一旦价格传导顺畅，光伏企业的利润就会开始修复，周期底部的反转信号也就越来越清晰。

所以综合来看，隆基和通威的巨亏，不是光伏行业的末日，而是行业洗牌的开始。

这场洗牌的本质，就是现金流和技术的淘汰赛。

手里有钱的龙头，会熬死对手

手里有技术的龙头，会抢占未来的高端市场。

等行业出清完毕，光伏行业就会从产能过剩的红海，变成龙头主导的蓝海。

对于我们小散来说，这也是一个非常重要的启示

一个行业现在处于周期底部，正是布局的好时机。

但布局的核心，不是去抄那些低价的中小厂商，而是要盯着那些现金流充足、有技术壁垒的龙头企业。

因为只有这些龙头，才能熬过寒冬，最终吃到行业出清的红利。

那些没有现金流、没有技术的中小厂商，哪怕股价再便宜，也只是陷阱，而不是机会。

所以只要看懂了周期底部的逻辑

那么数据阿 政策阿，这些都只是情绪上的扰动，并不会给你带来实际上的亏损

毕竟，在周期底部，活得久，比赚得多更重要。

而那些能活到最后的龙头，终将迎来属于自己的春天。

晚安各位