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巴菲特作为一代投资大师，历经多轮牛熊周期且保持卓越收益率，投资收益是认知的变现，他的投资哲学值得深入学习。回顾巴菲特历次仓位操作后，我们总结出三点启示：

第一，现金头寸管理非常关键，以备应对市场的不确定性。将现金比例控制在一个范围内波动，可以在市场剧烈波动时获得主动权，巴菲特在市场大跌时能加仓，源于有现金头寸。2003年以来巴菲特的现金比例均值为15.1%、中位数14.7%，高位水平20-30%，低位水平6-10%。

第二，坚持价值投资理念，市场高估时逆势减仓、低估时逆势加仓。巴菲特等投资大师践行的价值投资概括而言，大致包括四大要素：买股票就是买公司、善用市场先生、坚持足够的安全边际、明确自身的能力圈。广为流传的“别人贪婪时恐惧、别人恐惧时贪婪”，就是善用市场先生。回顾巴菲特的操作可见，高估时舍得减仓，低估时勇于加仓，仓位的变化是个结果。

第三，突发事件引发市场急跌时要敢于加仓。突发事件出现时，投资者情绪受到影响，股市往往突然大跌，优质公司短期被错杀，提供了以低价买入好公司的难得机会，需要行动的勇气。股市急跌后往往又快速反弹，此时是适度减仓、现金比例回到正常值的时机。