今天按朋友要求，看了看宇通客车。
有几个疑问问了下豆包，有懂得朋友说小豆同学说的靠谱吗？

为什么宇通客车在2010年～2016年由8个亿很快到40亿利润，然/后2016～2020迅速下降到5.16亿，这又到2024年又到40亿；尤其是2013～2016的的增长和2023～2025的增长又很像，难道与客车的换车周期有关吗？
宇通客车2010-2016年利润从8亿到40亿、2016-2020年降至5.16亿、2024年重回40亿，核心由政策补贴、市场需求、产品周期、行业替代、公司战略共同驱动；换车周期是重要背景因素，但非单一主因。

一、2010-2016年：政策+需求共振，利润飙升

- 核心驱动：新能源补贴+校车/公交刚需+产品结构升级 。2013-2015年补贴强度大，2015年补贴68.6亿元、2016年99.5亿元，直接增厚利润 。
- 需求释放：2012年《校车安全管理条例》带动校车采购；公交新能源化加速，叠加城镇化与公路客运增长，销量与单车盈利双升。
- 换车周期：2008-2010年投放车辆进入10年左右更新期，与政策周期形成叠加。
- 结果：2016年归母净利润达40.44亿元，创阶段峰值。

二、2016-2020年：补贴退坡+替代冲击，利润骤降

- 补贴退坡：2016年后补贴逐年下调，2019年进一步退坡，2020年基本退出，单车盈利从6万+降至2-3万。
- 替代效应：高铁网络完善、私家车普及、网约车兴起，公路客运需求萎缩，大中型客车销量下滑。
- 周期下行：前期需求集中释放后进入消化期，叠加疫情冲击，2020年归母净利润仅5.16亿元。

三、2023-2024年：新周期+全球化，利润回归

- 新需求周期：2013-2016年投放车辆进入10-13年强制报废/更新期，公交、旅游客运需求回暖，新能源公交“以旧换新”补贴加码。
- 产品与全球化：新能源技术迭代（二代电动底盘、SiC电控），海外市场放量（2023年出口增长78.9%），结构向高端化、大型化升级，带动毛利率回升 。
- 效率提升：成本控制、管理优化，2024年归母净利润达41.16亿元，创历史新高 。

四、换车周期的作用与差异

- 时间匹配：客车强制报废年限为10-15年（公交13年、校车15年），2013-2016年与2023-2025年的增长均与更新周期重合，形成“需求波峰”。
- 驱动差异：2013-2016年是政策主导+周期叠加；2023-2025年是周期驱动+全球化+技术升级，盈利质量更高。

五、总结

利润大起大落的核心是政策周期与市场需求周期的叠加，换车周期是重要背景与放大器，并非唯一原因。当前盈利更依赖技术、全球化与产品结构优化，抗周期能力显著增强 。

需要我把关键驱动因素（补贴、换车周期、出口、新能源占比）按年度做个简明对照清单，帮你快速复盘不同阶段的核心差异吗？
你们判断，根据换车周期，宇通客车的下降趋势在什么时候开始？

宇通客车2010-2016年利润从8亿到40亿、2016-2020年降至5.16亿、2024年重回40亿，核心由政策补贴、市场需求、产品周期、行业替代、公司战略共同驱动；换车周期是重要背景因素，但非单一主因。

一、2010-2016年：政策+需求共振，利润飙升

- 核心驱动：新能源补贴+校车/公交刚需+产品结构升级 。2013-2015年补贴强度大，2015年补贴68.6亿元、2016年99.5亿元，直接增厚利润 。
- 需求释放：2012年《校车安全管理条例》带动校车采购；公交新能源化加速，叠加城镇化与公路客运增长，销量与单车盈利双升。
- 换车周期：2008-2010年投放车辆进入10年左右更新期，与政策周期形成叠加。
- 结果：2016年归母净利润达40.44亿元，创阶段峰值。

二、2016-2020年：补贴退坡+替代冲击，利润骤降

- 补贴退坡：2016年后补贴逐年下调，2019年进一步退坡，2020年基本退出，单车盈利从6万+降至2-3万。
- 替代效应：高铁网络完善、私家车普及、网约车兴起，公路客运需求萎缩，大中型客车销量下滑。
- 周期下行：前期需求集中释放后进入消化期，叠加疫情冲击，2020年归母净利润仅5.16亿元。

三、2023-2024年：新周期+全球化，利润回归

- 新需求周期：2013-2016年投放车辆进入10-13年强制报废/更新期，公交、旅游客运需求回暖，新能源公交“以旧换新”补贴加码。
- 产品与全球化：新能源技术迭代（二代电动底盘、SiC电控），海外市场放量（2023年出口增长78.9%），结构向高端化、大型化升级，带动毛利率回升 。
- 效率提升：成本控制、管理优化，2024年归母净利润达41.16亿元，创历史新高 。

四、换车周期的作用与差异

- 时间匹配：客车强制报废年限为10-15年（公交13年、校车15年），2013-2016年与2023-2025年的增长均与更新周期重合，形成“需求波峰”。
- 驱动差异：2013-2016年是政策主导+周期叠加；2023-2025年是周期驱动+全球化+技术升级，盈利质量更高。

五、总结

利润大起大落的核心是政策周期与市场需求周期的叠加，换车周期是重要背景与放大器，并非唯一原因。当前盈利更依赖技术、全球化与产品结构优化，抗周期能力显著增强 。