国际货币体系重构可以作为思考宏观交易的大背景, 如同冷战也是80年代至90年代思考宏观交易的大背景, 但是不能把所有交易都塞进去, 或者说把所有的资产配置方案和这些大背景挂钩… 因为宏观交易是制度变化的结果, 而非要交易这种变化本身. 像索罗斯击败英国央行的案例, 几乎完全不具备可复制性, 其出现的原因是冷战结束以后两德统一.

举例来说, 冷战大背景下, 80年代的宏观矛盾是高利率的美国, 如何通过货币贬值, 把降息的压力传递给德日, 但是产业逻辑是个人PC的崛起. 前者是十年的逻辑, 后者是30年的逻辑… 90年代的宏观矛盾是, 日本泡沫经济崩盘, 外溢到港台和东南亚, 但是产业逻辑是TMT的崛起, 前者是10年的逻辑, 后者是20年的逻辑.

沿着80年代的宏观逻辑, 押注90年代美元继续弱势, 或者沿着90年代的宏观逻辑, 押注新世纪美元继续强势都是错的, 因为日本的泡沫经济不会长期延续, 如同互联网信息产业也要向全球扩散一般.