《THE 2028 GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS》（《2028 年全球智能危机》）
——引发全球股市AI颠覆概念大跌的Citrini Research报告

一、核心前提
- 核心假设：AI能力提升速度，远超社会与经济系统的适应能力，引发“全球智能危机”
- 视角：以2028年6月为回溯视角，设想AI过度发展对全球经济的系统性冲击

二、关键时间线

1. 2025年末：智能代理编码工具普及
→ 中端SaaS产品可快速复制，软件价格战爆发、续约率下滑

2. 2027年：单个GPU集群替代1万名白领产出
→ “幽灵GDP”显现，货币流通速度崩溃、生产消费断裂

3. 2027末-2028年：金融系统连锁反应+私募信贷危机
→ 股市下跌30%，失业率升至10.2%

4. 2026年2月23日（周日）：报告发布
→ 2月24日（周一）相关板块股市大幅下挫

三、核心宏观风险

核心宏观风险：
幽灵 GDP：机器不消费（不买房、不旅游），导致经济循环断裂
税基萎缩：人类劳动份额缩减 10 个百分点，个税收入指数级下降
开支激增：结构性失业带来天量救济支出，政府陷入财政悖论
通缩螺旋：政策响应滞后，公众对政府救援能力信心下降，放大危机

四、重点行业风险

- 配送/平台履约（DoorDash、Uber等）：
AI 代理会自动跨平台比价，消除用户对单一应用的忠诚度，瓦解基于摩擦的商业模式
"氛围编程"(vibe-coded) 替代方案将取代传统外卖应用主导地位
用户不再直接使用平台，而是通过 AI 代理完成点餐，平台失去与用户的直接联系和数据优势

- 支付清算（Visa、Mastercard等）：
AI 代理为用户省钱的终极方式：消除银行卡 2%-3% 的交换费率
机器对机器交易中，稳定币（Solana 或以太坊 L2）结算几乎即时且成本仅为分之一美分，将取代传统支付网络
支付公司面临 "白领客户基础削减 + 代理绕过支付网络" 双重绞杀

- 软件/SaaS（ServiceNow、Salesforce等）：软件边际成本崩塌：顶级 AI 架构师口述需求，几分钟内生成数百万行优化代码
软件从 "资产" 变为 "大宗商品"，任何初创公司都能低成本复制行业巨头功能
具体预测：ServiceNow 将在 2026 年 Q3 报告 14% 净新增 ACV 增长（低于 23%），同时裁员 15%
基于 ARR 永远增长假设的债务变成坏账，引发软件相关贷款违约潮

- 金融资管（私募信贷危机）
私募信贷危机：软件和平台公司收入下滑，导致相关贷款违约
保险危机：年金投资于私募信贷的资金面临损失，触发 "保险雷管"
信用卡公司（Amex 下跌 7.2%，Mastercard 下跌 5.77%，Visa 下跌 4.5%）和银行股普遍受挫

旅行预订
AI 代理可在 2026 年 Q4 前更快更便宜地组装完整行程（航班、酒店、交通等）Citrini Research

保险续约
AI 代理每年重新选购保险，瓦解保险公司依赖的续保惯性，侵蚀 15-20% 保费收入

专业服务
法律、会计、咨询等知识型岗位面临 "逐底竞争"，薪酬大幅下滑

五、市场反应（2026.2.24 周一）

- 配送类：DoorDash下跌超7%，Uber下跌超3%
- 支付类：Amex下跌7.2%，Mastercard下跌5.77%，Visa下跌4.5%
- 软件类：IBM暴跌13%（2000年以来最差），Datadog等下跌超9%
- 金融类：KKR下跌8.89%，Blackstone下跌6.23%，Apollo下跌超7%

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评价：
市场反应过度了。
技术是第一生产力，但技术不是伟大企业成功的唯一核心因素。