正泰电器更新推荐0310：低压电器龙头，数据中心提高公司估值
低压版块：稳定增长的现金流业务。内资第一龙头，利润稳中有升。国内收入保持稳健增长。但下游行业结构持续优化，毛利率持续提升；海外则依然处于高速扩张期，后续有望保持20%复合增长；带动低压国内外总体收入5-10%增长，利润20%+增长。
新能源业务：安能是主体部分，营收来源：存量发电60%、电站转让25%、轻资产业务15%；发电及电站转让业务26年因受136号文影响受到一定抑制，但轻资产业务今年转型积极快速扩张。同时公司在持续回收安能少数股权，预计新能源业务26年归属利润有望同比保持10%增长。
AIDC巨头业务：
国内：
1、在传统IDC领域，为美团、拼多多、吉利汽车、快手等客户提供数据中心产品和解决方案服务
2、在纯AIDC市场，服务于阿里、字节跳动等头部企业的算力中心项目；断路器元器件26年已突破阿里白名单，在原有的集成业务上再上一个台阶。
海外：
1、微软：公司是微软数据中心联盟核心合作伙伴，拿下微软300mw数据中心配电系统项目，大概12亿元收入贡献，25年贡献1.5亿元收入，26年确收大头；
2、英伟达：供应英伟达合作伙伴WWE的边缘计算项目，25年收入贡献1亿元，26年或持续超预期。
3、上述微软AIDC项目及WWE边缘计算项目的电气分包商Nebius是正泰的直接甲方；同时也是英伟达参股公司，有望持续为正泰在英伟达体系导流
4、谷歌：将在德州批量建立配套数据中心的光伏场站项目，正泰正在深度接洽之中。
公司为低压电器领域当之无愧的龙头，且在数据中心领域进展积极，同时我们预测公司新能源业务市场25年实现业绩高速增长，26年有望迈入新的台阶。当下市场给正泰的估值大约在15-18倍pe之间，并未考虑公司在固态变压器、固态断路器的快速突破，建议重点关注。
$正泰电器(SH601877)$