化工许多品种乙二醇、PVC、烧碱、PXPTA、甲醇等品种盘中集体V型反弹，而原油这边价格却没怎么动，市场发生了什么事情？核心来自国内消息，某大型石化厂接到通知，为保民生，暂时不允许动用商业储备的原油，要求继续降负荷生产。由于中东冲突已经持续一周多了，来自中东的原油补充渠道近乎停滞，原料不够用了，生产只能被迫减产，现在开始实实在在影响到供应端了，产量下降也从预期转为现实。而霍尔木兹海峡那边，朗子今天正在丢鱼雷，海峡想要一下子完全通航也不太现实，再这样搞下去，供应缺口可能还得继续增加，给了盘面上涨更充分的理由了。

3月10日-3.11日国际油价经历“过山车"行情，由暴涨转为暴跌，从逼近120美元/桶，一度剧烈下挫31%逼近80美元/桶。行情结束了吗？让我们一起来猜。俄乌冲突前夕，传普京都不知道“普京要袭击乌克兰”是假的；当下的美伊冲突，特朗普首鼠两端、举棋不定却是真的。而这次美伊冲突的对油气市场的影响，是远远超过当年的俄乌冲突的。当下美伊冲突已进入僵持与博弈尾声阶段。伊朗受到重创，美国骑虎难下，虽矛盾长期存在且难以调和，但双方似乎均需要休养生息。美以联军企图速胜并颠覆伊朗政权，却错判了伊朗政权根基之深；伊朗低估了美以斩首能力，但革命卫队仍牢牢把控局面。且不论穆杰塔巴重伤传闻，美以幻想的“泥腿子围攻黄四郞”并未出现，当下已不仅仅是军事对抗，更是一场复杂的政治博弈。

从“风险溢价”上升为“供给缺口”美以伊冲突升级后，原油、运价和保费暴涨，能源化工企业面临原料成本抬升、实物供给扰动以及跨区域贸易秩序受损多重挑战。中东地区90%原油出口靠霍尔木兹海峡，沙特东西管道、阿布扎比管道等旁路运力严重不足，且红海通道方案本质仍是霍尔木兹海峡的附属通道。红海及曼德海峡水深不足，30万吨级VLCC大型油轮无法通行。由于霍尔木兹海峡通航受阻，海湾上游油田已见被迫关停或减产，假定海峡持续封锁或通行阻滞，将是消费地被动去库，中东憋库被动减产的过程。中东原油占我国进口总额的43%，500万桶/日需要通过霍峡；印度的量是200-280万桶/日；日本200-230万桶/日；韩国130-180万桶/日，等等。因此，亚洲石化生产商已开始大规模减产，多家企业相继宣布不可抗力。韩国乐天、LG、丽水、晓星等头部石化企业已下调开工率，部分企业宣布不可抗力；日本、印尼、新加坡和我国台湾亦有企业宣布不可抗力。

战争危机的不可承受之重伊朗危机触发油气价格暴涨，叠加霍尔木兹海峡通航受阻，全球原油供应紧张，推动化工品全产业链波动，石脑油、烯烃、芳烃等基础化工原料价格走强，进而推动聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯等下游产品跟涨。从油品端到化工端，风险外溢快速扩散，炼厂降负、现货资源偏紧，化工品市场价格短期进入易涨难跌的偏强格局。而上游原料涨价推动中下游产品成本上升，聚酯、塑料、化肥等下游行业成本压力增大，部分企业出现停单、停报、限产甚至停产，面临成本与供应的双重考验。多家企业正式发布对中东产品的不可抗力通知。

部分化工品的观察思考伊朗危机对供应端影响较大的是原油、天然气、LNG、聚烯烃、甲醇、乙二醇、LPG、PX、纯苯、硫磺等品种。油气不言而喻；伊朗甲醇、乙二醇进口占比均较高；聚烯烃主要是PE受到影响，PP通过LPG影响国内PDH供应。其他品种，如伊朗尿素影响较大，是仅次于俄罗斯的第二大尿素出口国；伊朗是我国燃料油的重要进口国，中东地区第三大高硫出口地；另外我国一半以上的进口硫磺源自中东。等等。而从国内平衡表角度。我们要注意不同品种的开工负荷和春检的节奏。春季是检修季，原料供应不稳有春检超预期可能，同时我国化工生产路线多元，油、气、煤、轻烃、MTO需要区别对待，煤化工是油气暴涨后的直接受益者，产销两旺值得预期，关注春检推迟可能；关注原料暴涨后的价格传导，和下游推迟开工的可能；并且因部分海外装置受原料供应冲击更大，我国产能仍有化危为机的迂回，关注PTA、PET、PP、PVC等品种出口动向。

我们来猜一猜行情特朗普鉴于中期选举等原因，不愿掉入战争泥潭；伊朗因为实力受损，且封锁海峡存与世界为敌的现实，有可能引发更多国家武器护航。双方都需要体面地暂缓冲突。如果冲突双方尚能理性克制，从供需基本面及战争实力对比看，本次冲突对油价的影响更可能是一轮“脉冲式冲击”，而不会演化为一场全面能源危机。冲突双方当下大概率为谈而打。而极端的可能是，伊朗是否选择玉石俱焚，美国是否选择地面战争。
1、冲突没有结束，会以某种形式暂停。或是强度下降、零星持续。但我们还没看到谈判。
2、亦有可能冲突延续，打打谈谈，而霍尔木兹海峡解封，或是封而不封。
3、如霍尔木兹海峡结束封锁，油价风险溢价回落，怎样评估这轮脉冲行情呢？考虑到中东重要产油国家已经实质性产能受损，我们认为价格很难跌60-70一线的原位，需要视OPEC+增产态度及供应回归速度而定。
4、一旦战事重燃，布伦特油价或继续维持100-120美元/桶高位震荡。如果战事延续、霍尔木兹海峡继续封锁，油价冲击将150美元/桶甚至更高水平。再考量一下，俄乌战争推高原油至130美元，是基于国际社会应对疫情、尤其是美国超级QE做了铺垫，而当下如果原油暴涨，会引发国际社会对通胀的担忧，进而影响美联储降息进程。

我们的对策可能是什么？猜行情不会亏钱，对策错了就亏了。中东局势即使降温，但炼厂降负、中东产油国原油产能受损，行情难言结束，且霍尔木兹海峡完全通行还需要观察。化工品价格成本驱动，底部抬升，整体跌回原位可能性不大。大区间震荡格局之下。行情已经不能细看，只能眯着眼看。继续关注2026年供需预期好转的商品，如PX、PTA、EB等逢低做多或做扩利润的机会。关注煤化工，如MA、EG在原油下跌过程中的多配机会，而有低位原料和加工利润的生产加工企业，其产品可以逢高卖出套保或卖权做增厚。投资类企业可等待地缘事端再起，等待价格脉冲买入看跌试仓。

能源安全问题的中长期对策美国连续对委内瑞拉和伊朗石油发动攻击，引发全球对能源供应链安全的重视。我们再站在国家能源安全的角度，梳理一下市场的中长期逻辑：
1、油气进口多元化布局。若霍尔木兹海峡无法正常通行，将严重影响国内产业链安全和稳定。所以油气进口多元化布局势在必然，如加强俄罗斯油气资源采购，提升中亚原油进口规模，扩大非洲、拉美原油进口占比，持续优化进口来源结构，持续做大天然气陆上管道基本盘，并以煤化工夯实能源替代和安全。
2、一带一路和石油人民币结算。因伊朗持续受制裁状态，是客观上的便宜资源，而中伊贸易是人民币国际化的实施路径。预期我国将以基建输出为纽带，充分利用与沙特阿拉伯、阿联酋等国签署的本币互换协议，将管道、港口、仓储等基建项目与能源供应、人民币结算深度绑定，实现“基建换通道、合作换安全”的多赢局面。
3、原油定价权和话语权。如加强国储库、天然气管网等基础设施建设，提高能源输送和储备能力。加大勘探开发投入，特别是页岩油、深海油气等资源开发，降低对外依存度。有可能扩大原油期货交易品种和规模，吸引更多国际投资者参与，推动上海原油期货成为亚太地区重要的定价基准。并且，伊朗危机事件长期利好行业低碳发展和绿色燃料替代，我们看到近期有关部门对化工行业向低碳化、绿色化转型及绿色燃料替代均有强调。

大炮一响，黄金万两。战争终将结束，而美国已经老去。美国，犹如特朗普般僵硬而偏执，失去了“大哥”风范；而其盟友欧洲，已经被俄乌冲突拖垮了。在伊朗无人机、巡航导弹的饱和攻击下，美国萨德反导系统捉襟见肘，且形成了巨大的成本剪刀差。可见今世之强者，不仅需要科技和金融，更需要钢铁、造船、军工，这些庞大的、永续的，以千万产业工人为脊梁的强大制造业。全球新的战备竞赛已成明牌。百年变局，东升西降。中东乱局，咱们的发展机遇再次呈现，形势变得更加明朗了。#期货#