【#HALO资产突然爆火#】#全球HALO交易情绪高涨# 受地缘紧张和AI颠覆恐慌的双重影响，“轻资产”成长股近期受到市场冷落，而“HALO资产”受到资金追捧，资源、铁路、港口、交通运输、机械设备、公用事业等板块走强。

“HALO资产”，全称“Heavy Asset, Low Obsolescence”，即具备重资产、低淘汰率特质的企业资产类别，这一概念由投资机构Ritholtz的Josh Brown于2026年2月初首次提出，随后被摩根士丹利、高盛等华尔街投行广泛采纳。

事实上，“HALO资产”一直是价值投资的重要标的。A股价值投资大佬张尧“20年2000倍”正是源于这一逻辑，中国神华、陕西煤业、国投电力、中国海油无不是“HALO资产”；而巴菲特旗下的石油、电力、铁路行业的公司也早已有之；许多资源类巨头如石油公司巨头埃克森美孚的前身1920年就已经是上市公司了，经历过长达百年不同经济周期、各种重大事件的考验，公司股价依然能够不断创出新高。

对投资者来说，处于低竞争领域的重资产公司可能不具备爆发性，但具备看得清和算得清两大特点，适合重仓持有，在极度深寒时以极低的估值买入，如张尧式的布局甚至可以创造投资的奇迹。

但如果以赛道的方式理解，用高估值买入“HALO资产”，那么注定会用多年时间消化估值泡沫。它们从来不是赛道，对其投资需要极度的耐心，买入时需要关注估值和股东回报。

“HALO资产”一直都在，它们因为简单易懂、低估值、高分红、高现金流、可持续性等特点被价值投资者青睐，它们可能不具备爆发性，但具备“买入定输赢”的确定性，让投资者敢于重仓。投资重要的是不要有大亏，复利才能真正发挥长期作用，而“HALO资产”在满足估值与股东文化等约束的条件下，无疑是一种“有底”的投资标的。

过去十年，“HALO资产”表面上默默无闻，从来不在风口，但其实涨幅可观。中国神华过去十年上涨6倍，陕西煤业上涨8.7倍，涨幅堪比科网股；长江电力和国投电力的涨幅均在2倍以上，年化收益超过10%；安徽合力和中创智领等机械设备公司十年涨幅3倍左右；基础化工公司正丹股份涨幅超过2倍。

业绩是这类公司上涨的主要原因。如粤高速2014年的归母净利润为3.19亿元，2024年的净利润为15.62亿元，业绩十年提升了近4倍；申能股份2014年的归母净利润为20.61亿元，2024年的净利润为39.44亿元，业绩十年提升近一倍。

当前A股股息率超过3%，而估值低于20倍的“HALO资产”依然大幅存在。“HALO资产”的投资需要严格关注估值和股东回报文化。高估值的“HALO资产”需要很多年才能回本，2007年以40元以上价格抢中国石油的投资者对此深有体会。而有些公司缺乏股东回报文化，可能导致守着金饭碗却吃不上饭，分红度一切苦厄，股息率不仅反映着公司现金流质量也体现了股东回报的文化。（券商中国）