#美国# 1月耐用品订单表面平淡，核心数据九连涨暗示企业投资韧性仍存

2026年3月13日，美国人口普查局发布1月耐用品制造商订单报告：
整体新订单环比几乎持平（-0.04%），同比仍增长10.3%，但明显低于市场预期的+1.1%，初看令人失望 。

然而，整体数字的疲软完全可以用两个"技术性噪音"来解释：国防飞机订单单月暴跌23.7%（大额合同月度错位），以及交通运输设备连续第三次下滑。

一旦剔除这两个高波动分项，订单实际环比增长0.4%——这是剔除交通运输订单连续第九个月正增长，展现出持续的底部韧性 。
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最值得关注的是未完成订单（积压订单）：
环比+0.8%，同比暴增11.1%，过去19个月中18次为正，总量高达1.54万亿美元 ——这是制造业未来装运量的可靠"蓄水池"。

电脑与电子产品订单过去三个月年化增速达20.8%，AI数据中心建设需求正在持续为制造业注入活力 。

唯一稍显隐忧的是核心资本品装运量小幅下滑0.1%，结束了此前四连涨的势头，意味着Q1企业设备投资GDP贡献开局偏弱。

综合来看，这份报告传递的是"温和但不崩溃"的信号——在关税与战争双重扰动的背景下，美国制造业的内生订单动能仍属基本稳健。
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耐用品新订单（Durable Goods New Orders） 客户向制造商下的购买订单，涵盖使用寿命超过3年的商品（飞机、机床、汽车等），是衡量企业投资意愿的重要前瞻指标

剔除交通运输后的订单（Ex Transportation） 去掉飞机、汽车等大额且高波动性订单后的核心数据，更能反映制造业的稳定趋势

核心资本品（Core Capital Goods） 即"非国防资本品剔除飞机"，代表企业日常设备投资，是GDP商业投资分项的直接计算依据，堪称"企业扩张意愿体温计"

核心资本品装运量（Core Capital Goods Shipments） 已实际发货的核心资本品金额，直接进入GDP"企业设备支出"分项的计算，比新订单更即时地反映当季经济活动