#腾讯市值暴跌至4.7万亿港元#
技术层面：财报未展示清晰的大模型突破路径，被指落后于字节跳动（豆包月活3.15亿）、阿里千问等对手。
用户流失：腾讯音乐月活连续17个季度下滑，2025年Q4同比跌5%，而字节“汽水音乐”通过算法+免费策略抢占市场，月活增速超90%。
商业化效率：AI广告增速仅略高于行业均值，变现能力遭质疑；元宝月活1.09亿未进国内前五，春节10亿红包引流效果未达预期。 http://t.cn/AXfIXLkY