【净利暴增308%却换来股价暴跌22%！泡泡玛特三连问：谁在砸盘？护城河安在？空头真正矛头指向哪？】 泡泡玛特2025年营收371.2亿元（同比增184.7%）、归母净利润127.76亿元（同比增308.8%），但股价单日暴跌22%、市值蒸发688亿。砸盘主力为外资机构出逃、量化抛压、获利盘离场，南向资金净买入。其四大核心护城河（IP工业化运营、全渠道全球化网络、供应链品控、用户心智）仍坚固，仅隐忧为LABUBU单一IP依赖。空头核心逻辑是国内Q4增长不及预期（增速回落、单平米产值未达目标等），而非北美开拓受阻（北美收入大增）。本轮暴跌是港股资金对增长结构瑕疵的极端定价，非商业模式证伪，短期问题非致命，或带来投资机会。
详情：http://t.cn/AXfByiuh