中信建投电新：锂电行业深度分析——基本面强势支撑，4-5月需求与价格有望加速上行

一、核心结论

当前锂电行业具备强劲基本面支撑，板块热度持续走高，4-5月行业需求与碳酸锂价格预计迎来加速上行；储能作为锂电新成长赛道，其增长潜力尚未被市场一致认知，当前锂电板块估值处于10-20x低位区间，估值企稳之际正是加仓布局良机。

二、锂电行业强势基本面核心支撑

1. 国内新能源车销量下滑被单车带电量提升完全对冲
国内新能源汽车销量虽同比下降26%，但单车带电量实现20%以上的大幅增长，增量效应完全抵消销量下滑带来的需求利空，动力电池整体需求并未出现萎缩，维持稳健态势。

2. 出口超预期高增弥补国内车市弱势
此前市场对新能源车出口预期为50%增长，而实际出口增速达到115%，远超市场预期，海外市场的强劲需求大幅弥补国内车市表现不佳的缺口，筑牢锂电需求基本盘。

3. 电动重卡需求明确超预期，柴油涨价强化经济性逻辑
电动重卡赛道需求已明确呈现超预期态势，重卡多用于商业运输场景，运营经济性是核心考量因素。柴油价格持续上涨，进一步放大电动重卡的使用成本优势，推动电动重卡渗透率快速提升，成为锂电需求新的强劲增长点。

三、4-5月锂电行业行情演绎逻辑

1. 国内新能源车市场触底复苏
4-5月国内新能源车市场有望摆脱弱势格局，迎来复苏。一方面，多款新车密集上市刺激消费需求；另一方面，油价持续走高，进一步凸显新能源汽车的使用经济性，叠加出口高景气带动，国内车市需求将逐步回暖。

2. 锂电排产环比大幅增长，需求景气度爆表
锂电行业4、5月排产计划均实现环比增长，其中4月排产增幅创下近四年同期新高，即便3月存在抢装预期，4月排产依旧保持高增长，充分印证当前锂电行业需求极其旺盛，行业景气度持续攀升。

3. 锂矿供给收紧，碳酸锂价格或加速上涨
津巴布韦锂矿出口问题尚未解决，自4月起，到港锂矿资源将逐步减少，锂矿供给端持续收紧，目前已有冶炼厂反馈感受到锂矿供应紧张的压力，供需格局持续优化下，碳酸锂价格有望进入加速上涨通道。

4. 储能赛道成锂电新成长极，市场认知差显著
储能赛道处于锂电行业全新成长阶段，其高速增长的潜力与发展空间，目前尚未被市场一致认知，后续随着储能项目落地加速、需求持续释放，将为锂电行业带来新增量，打开长期成长空间。

四、锂电板块投资策略：估值低位，布局正当时

当前锂电板块估值处于10-20x的低位区间，具备较高的配置性价比，估值企稳后可积极加仓，标的按投资属性分为三类：

1. 稳健配置标的
宁德时代、鼎胜新材（铝箔环节在钠电发展趋势下，用量明确提升，业绩确定性强）

2. 低估值潜力标的
裕能、万润、天赐材料、新宙邦、鹏辉能源、豪鹏科技

3. 受益涨价逻辑标的
永兴材料、大中矿业、佛塑科技、恩捷股份、德福科技