工业利润回暖加地缘扰动 电解铝迎确定性机遇

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　　2026年前两月，中国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，创2018年以来最快开局。工业需求复苏明晰，直接拉动电解铝需求释放，成为行业机遇的核心支撑。

　　具体来看，工业复苏带动制造业、基建及新能源领域开工率回升，推动铝价中枢上移。1-2月规模以上原材料制造业利润同比增88.3%，有色行业激增148.2%，电解铝产业链是核心引擎，铝压延加工等相关领域利润增速超200%。国内电解铝4500万吨产能红线刚性锁定，2025年底运行产能达4443万吨，利用率98%，2026年基本无新增净产能，供给刚性进一步放大需求复苏机遇。

　　另外，中东地缘扰动加剧全球电解铝供给紧张。本周末，阿联酋环球铝业（产量占全球4%）因袭击受损，巴林铝业亦有减产，全球供给缺口扩大。中东电解铝产能占全球9%，供应链受冲击深远，国内成为全球唯一稳定供给核心市场，企业有望承接海外订单增厚盈利。

　　从库存来看，截至2026年3月27日，LME铝库存约42.1万吨，周环比减少0.9万吨，近期持续维持去库态势，且注销仓单占比偏高，后续出库潜力仍存，反映海外电解铝供给偏紧。