#美以伊地面战一触即发#

【市场“跌到位”了吗？】从定价程度看，债券、黄金、铜对悲观情形计入相对充分，但权益市场对悲观情形定价普遍不充分，这也与上周不同资产的分化基本一致。这意味着，

1? 只要不是悲观情形（持续到下半年且油价中枢维持在 100 以上），美债、黄金、甚至恒科等，存在局势缓和下做多的“性价比”；权益资产下行压力也会缓解。不过上行空间的打开，不考虑疤痕效应，还是需要基本面支撑。换言之，除部分跌幅较大的市场如恒科外，由于也没有计入很悲观的预期，性价比和弹性也有限。

2? 如果往悲观情形演变，权益资产会面临更大压力，美股如此，A股和港股也是如此，我们在报告中分别做了点位测算，比如美股还有8-10%，恒指在23000左右。届时恐怕只有现金（美元或者降仓位），防御型仓位（如低波红利、低价股）可以起到更好的保护效果。