光通信会议纪要：寻找斜率最高的方向
一场行业电话会议揭示，光通信正站在前所未有的产业风口，技术迭代与价值量提升正催生新一轮产业发展机遇。
2026年3月29日，国泰海通通信团队举行了一场行业电话会议，主题为“光最好的时代，寻找斜率最高的方向”。会议传递出一个核心信号：在AI算力基建的宏大叙事下，光通信行业正迎来一个高景气、高增长的“黄金时代”，其增长“斜率”远超其他细分领域。
01 时代总览：为什么是“最好的时代”？
会议主讲人开宗明义：尽管市场交易难度高、宏观因素复杂，但从产业趋势看，光通信的浪潮非常强劲。
核心逻辑在于两点：
第一，AI基建持续投入。经过过去三年的资本开支建设，北美AI大厂的商业模式（从Copilot到Agent）变现进度如火如荼。
谷歌、微软等云服务提供商未来几年在AI基建上的投入仍然巨大，国内投资额也呈明显上升趋势。
第二，光的“斜率”更高。这体现在价值量占比提升和技术迭代加速。
在云计算时代，光互联占数据中心基建投资的价值量约3%以内。而在AI时代，由于带宽和互联互通要求剧增，该占比已提升至接近5%，且增速快于整体资本开支。
未来，随着网络架构演进，占比有望达到“大几个点甚至10%”。
过去三年行业聚焦速率迭代（如400G/800G），今年开始出现封装方式和技术路径的变革，例如CPO、NPU、OCS等，这些都是全新的增量。
应用场景也从机架内扩展到机架间乃至跨机房。
02 行业深潜：哪些细分赛道正在爆发？
分析师指出，当前产业浪潮正推着所有卡位正确的公司前进。只要公司的产品、客户到位，未来订单可期。
光芯片领域出现两个趋势：一是低端芯片（如电信2.5G）因产能向高价值产品倾斜而供应紧张，价格有所回升；二是用于CPO的大功率激光器（100mW/300mW/400mW）虽未完全放量，但产业链公司都在积极送样，布局未来。
光纤光缆领域变化显著：北美本土长纤价格开始上涨，并带动MPO跳线等产品涨价。成本上涨可以完全传导给客户。
同时，由于北美供应紧张，一些大客户开始寻求中国厂商进行产能锁定。这为国内光纤厂商提供了突破北美市场、从“周期股”转向“成长股”的契机。
数据中心互联需求旺盛：用于DCI的相干光模块及其核心部件（如小型光放大器、可调激光器）出货量非常大，产业链反馈需要翻倍扩产才能满足需求。
同时，设备层整合活跃（如诺基亚收购Infinera），旨在抢占北美市场。
03 公司聚焦：财报季透露了哪些信号？
近期多家公司发布财报，亮点颇多：
长飞光纤业绩亮眼，海外收入占比显著提升至约40%，客户结构优化，高盈利的海外业务占比提升，整体盈利能力增强。
博创科技子公司长兴盛四季度业绩加速，估算单季度贡献约2亿元。其第一大客户（推测为谷歌）2025年采购额较2024年翻倍，与产业指引相符。
源杰科技根据港股招股书，客户结构出现第二家大型光模块公司客户。2025年数通激光器出货量达1700万颗，未来成长空间可期。
华工科技订单能见度非常好，国内外订单体量大。非头部客户也已开始出现1.6T光模块需求（几十万只级别），3.2T的CPO产品已有在手订单。
光库科技公告筹划控制权变更（可能涉及整合）。同时，在OCS领域是业内少数能提供整机代工且获得全球知名品牌认可的供应商，卡位优势明显。
04 OCS与上游材料的“隐形冠军”
分析师杨同心重点分享了两个产业链后续潜在增长斜率高的细分方向：
第一个是光电路交换。产业预期大幅上调。Lumentum预计2026年下半年即可交付4亿美元订单，2027年OCS收入有望突破10亿美元。
Coherent将OCS市场空间预测从20亿美元上调至40亿美元。技术商业化也在加速，硬件软件解耦、统一监控协议、动态拓扑调整等标准陆续落地。
需求方从谷歌扩展到英伟达等厂商。相关公司包括腾景科技、光库科技、新易盛、中际旭创等。
第二个是上游衬底。磷化铟衬底供给高度集中且紧张，全球主要供应商为日本住友和北京通美。扩产周期长，且受出口许可限制。
而需求持续高涨，Coherent等光芯片公司计划产能翻倍增长。供需紧张已引发涨价，且未来价格可能持续上行。
衬底作为光芯片最上游环节，无论下游技术路径如何变化，都是必需的核心材料，盈利能力有望显著提升。
05 网络侧：国产力量的崛起
随着国内算力建设推进，网络侧公司也或将迎来机遇。
锐捷网络2025年数通交换机业务（尤其互联网客户）接近3倍增长。对2026年需求保持乐观，受益于国内token数增长和网络侧价值占比提升。
中兴通讯2026年重点在于向上游交换芯片等核心环节延伸。国内交换芯片厂商将在高速率产品上迭代，缩短与海外领先差距，提升在互联网客户中的渗透率。
总体判断，国内算力网络侧的增长，将受益于互联网投资规划及token增长，其增速有望超过行业整体资本开支增速。
06 结语
本次会议整体传递出对光通信行业积极发展的信号。当前是产业浪潮推动所有卡位正确的公司前进的“大时代”。
产业发展逻辑应聚焦于：价值量提升、技术迭代、供给瓶颈与突破、以及持续的业绩验证。
未来2-3个季度，将有更多产业现象证实这一高斜率增长趋势。
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