自2022年5月25日成立以来，近四年来，一个8成股票仓位的组合仅跑输偏股混合基金指数2个百分点，但同期偏股混合基金指数的最大回撤高达37.32%，老司基的最大回撤仅为21.18%；夏普比率（0.34）和卡玛比率（0.19）均高于同期偏股混合基金指数的0.25和0.12，长跑老司基的年化波动率仅有11.88%，远低于偏股混合基金指数的18.05%，这直接影响到大家的持有体验。
牺牲了4年不到2个百分点的收益率，换来的是16个点的防弹衣，换言之，在过去几年最极端的情况下，组合下跌21.18%，而偏股混合基金指数的最大回撤为37.32%，该组合挡住了16个百分点的额外亏损。不排除有人愿意追逐潜在超额，愿意去承担更大的波动，但这本质上也是一种赌博。

如果终点是一样的，我希望能用更少的油耗跑完全程。对于基民而言，37%的回撤足以触发大部分人的非理性割肉，但如果回撤在20%左右，还能有更大的希望。因为收益和回撤是不对称的，当你亏了33%，就要涨50%才能回本；而亏20%的时候，只需要涨25%就能回本。
我很早就知道大家的心态是，涨的时候我要比大盘涨得多，跌的时候我要控制回撤，但市场上这种产品极少，且不可持续。

并不是说追求高收益就是错误的，我们没必要回撤牛市跑不赢的问题，但任何事情都是一体两面的，有人喜欢乘风破浪追求上行阿尔法，有人喜欢风险控制优先去对抗不确定性。

对于普通投资者而言，低波动、低回撤，才能提高账户的真实收益，这个话讲了一千遍，但大部分人不会相信。因为波动率永远是最撩拨人性的东西。

我愿意继续持有长跑老司基，因为我觉得跑得慢一点，不容易猝死。
（不作为投资依据）http://t.cn/AXI1xFXK