【东山精密】（华泰电子）Q1超预期，索尔思助力季度业绩加速释放

东山发布1Q26业绩预告，业绩超预期。公司预计Q1实现归母净利润​​10.0-11.5亿元​​，同比增长​​119%-152%​​；扣非归母净利润​​9.6-10.8亿元​​，同比增长​​142%-172%​​。尽管Q1存在汇率和大宗商品价格波动的影响，仍实现利润翻倍以上增长。

索尔思整合效益凸显，已成为核心利润引擎。Q1东山业绩强劲，主要源于两大驱动：1）传统消费电子、汽车及通信下游出货稳健；2）AI算力需求爆发带动索尔思光模块产品快速导入头部客户，公司支持索尔思扩产与运营效率提升，实现营收与利润双突破。在全球光芯片紧缺背景下，我们看好索尔思凭借稀缺的​​EML光芯片自研和垂直整合能力​​，在客户端取得重大突破。

东山精密已成为AI互连领域稀缺的平台型公司，兼具光和PCB，有望站上新一轮价值重估的起点，26年起盈利弹性有望逐季兑现，27年增速亮眼。预计公司27年归母净利润154亿元，乐观看200亿元以上。给予20x PE，对应目标市值3000-4000亿，仍有50%至翻倍空间。

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