践行“积极股东主义”：华夏基金的2025年上市公司治理实践

作为公募基金行业的领军者，华夏基金自2018年开启尽责管理探索之旅以来，始终以客户价值最大化为核心目标，将积极股东主义理念深度融入投研全流程，通过科学的评估体系、高效的沟通机制、数字化的投票实践，积极参与上市公司治理，在保护投资者权益、推动被投企业可持续发展的道路上稳步前行，为资本市场高质量发展注入持久动力。

尽责管理的核心在于精准定位、靶向发力。华夏基金建立了一套科学完善的评估体系，根据投资组合中个股的持股规模、ESG因素对财务和运营绩效的重要性、被投企业ESG评级结果等多重标准，明确尽责管理的优先目标，避免“一刀切”的管理模式。针对不同行业、不同发展阶段的被投企业，华夏基金结合其自身特征制定差异化策略，真正实现“精准滴灌”式的尽责管理。

在日常管理中，华夏基金始终保持敏锐的风险与机遇洞察力，通过常态化监测与专业分析，及时识别被投企业的可持续性风险及发展机遇。一旦发现争议事件或潜在问题，华夏基金便通过高层会谈、专业团队对接等多种形式与被投企业开展深度沟通，结合企业所处行业环境、发展历程、股权结构及沟通意愿，灵活调整沟通策略，提供兼具专业性与可操作性的意见建议。对于ESG评级暂不高但具备可持续发展决心和潜力的企业，华夏基金并未简单规避，而是通过深入调研行业现状、推广行业最优实践、跟踪企业实际改进成效等方式，助力企业提升信息披露质量，完善可持续发展体系，最终实现企业价值与市场估值的双重提升，彰显了长期价值投资的责任与担当。

华夏基金始终认为，践行积极股东主义是基金管理人履行受托责任的必要途径，而代理投票作为积极股东主义的核心实践方式，已成为其内部投研工作的重要组成部分。早在2022年，华夏基金便前瞻性布局代理投票工作，对内部投票流程进行全面梳理与优化，同步推进数字化建设，为高效行权奠定基础。2023年，华夏基金正式上线代理投票数字化平台，实现了符合内部标准议案的自动发起投票流程，大幅提升了投票参与度与跨部门协作效率，其参与上市公司股东大会的年均投票次数从以往的200余次跃升至1000余次，行权效率实现质的飞跃。

2025年5月，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，进一步明确公募基金参与上市公司治理的要求，推动行业规范化发展。在此背景下，华夏基金依托前期流程梳理与系统建设的坚实基础，在内部开展多轮讨论与交流，将上市公司治理水平实质性纳入投资决策体系，打破了“重投票、轻沟通”的表层认知。华夏基金相关负责人表示，参与公司治理绝非单纯追求投票次数、反对与弃权次数等表层数据，更核心的是通过大量非公开的深度沟通，切实行使机构投资者的股东权利，推动上市公司完善治理结构，守护中小股东合法权益。2025年，华夏基金进一步完善表决流程，强化内部跨部门协作，深化与上市公司的沟通深度，让尽责管理更具实效性。

一系列鲜活的实践案例，彰显了华夏基金尽责管理的专业性与实效性。2025年，某建材龙头企业召开年度股东大会，拟实施大额分红计划。华夏基金内部研究员关注到该议案后，第一时间联动研究总监、持仓基金经理开展专项讨论，认为该分红方案虽不会显著影响企业经营性现金流，且能在一定程度上降低质押杠杆，但对于企业未来的分红规划与经营目标仍需审慎研判。在华夏基金的专业沟通与建议下，该上市公司修改议案，降低了分红金额，有效纾解了市场及投资者的担忧。股东大会结束后，华夏基金特别邀请该上市公司开展反路演，围绕建材行业发展前景、企业经营策略、未来发展计划及分红与利益安排等核心议题展开深度交流，为企业发展建言献策，实现了投资者与企业的良性互动。

随着2024年新《公司法》正式实施，股东提案门槛从3%下调至1%，少数股东提名候选董事的现象日益增多，这也对机构投资者的履职能力提出了更高要求。对此，华夏基金进一步提升审慎性，对董事候选人开展全方位研究分析，不仅严格审查候选人是否存在历史负面事件或监管处罚，更重点评估其背景与公司未来业务发展、战略方向的契合度。在审议某食品公司董事提名时，华夏基金发现少数股东提名的候选人虽履历光鲜，但过往经验与公司当前业务方向关联度较低，经内部多轮研讨并与公司充分沟通后，最终投出反对票，确保董事会构成与公司战略发展相匹配，维护了基金持有人的长期利益。

除履行法定投票义务外，华夏基金还主动发挥头部公募的引导作用，重点关注市场关注度高、争议较大的议案，积极与上市公司沟通协调，推动问题解决。2025年，某公用事业龙头企业拟对当地基础设施建设项目进行大额资本开支，该举措虽具有显著社会价值，但也引发了市场对股东权益保护的担忧。华夏基金投研团队主动与上市公司取得联系，充分表达投资者诉求，上市公司在说明其基础设施扩容义务的同时，承诺将持续重视股东利益保护，并公开发布未来分红计划，正面回应了市场关切，实现了社会价值与股东利益的平衡。

面对法律法规体系的不断完善，上市公司议案的专业性、复杂性日益提升，部分非传统投资逻辑范畴的议案给投研人员带来了新的挑战。为确保决策的准确性与合规性，华夏基金投研条线主动引入法律部等专业力量，将法律专业意见融入研究、决策全流程，通过全局性讨论与复盘，形成科学合理的最终决策，有效防范了决策风险，彰显了严谨负责的履职态度。

作为境内首家加入联合国负责任投资原则（UNPRI）的公募基金公司，华夏基金在尽责管理与ESG实践方面的探索已形成行业示范效应。展望未来，华夏基金表示，将继续坚守受托责任，积极、审慎地行使以表决权为代表的股东权利，持续深化投票实践，不断完善尽责管理体系，以专业力量推动上市公司改善治理水平，助力形成机构投资者与上市公司共赢的良好生态，为资本市场高质量发展贡献更大力量。

（作者：张厚培 编辑：彭康一）