先进数通 2025 年报（4 月 14 日发布）整体符合预告上限、部分指标小幅超预期，亮点集中在 AI 算力业务爆发、营收利润高增、分红提升、毛利率改善。

一、先对比：预告 vs 年报（是否超预期）

业绩预告（1 月 28 日） ：

- 归母净利润：1.0～1.25 亿（+160%～+225%）
- 扣非净利润：0.86～1.11 亿（+127%～+193%）

2025 年报实际：

- 营收：35.84 亿，同比 +61.48%（预告未给营收，大超市场预期）
- 归母净利润：1.19 亿，同比 +210.45%（贴近预告上限）
- 扣非净利润：1.06 亿，同比 +179.23%（落在预告上沿）
- 每股收益：0.28 元（预告未披露）

结论：

- 净利润精准落在预告上限区间，属于“符合预期偏强”
- 营收 35.84 亿（同比+61%）大幅超市场一致预期

二、2025 年报 6 大核心亮点

1. AI 智算中心业务爆发（最大亮点）

- IT 基础设施（智算/数据中心）收入暴增，成为主引擎
- 客户：互联网大厂（智算中心）+ 金融机构（数据中心升级）
- 直接带动：营收 +61%、净利 +210%

2. 营收、利润双双高增（历史最好）

- 营收 35.84 亿（2024：22.20 亿）→ +61.48%
- 归母净利 1.19 亿（2024：0.38 亿）→ +210.45%
- 扣非净利 1.06 亿（2024：0.38 亿）→ +179.23%
- Q4 单季净利 3300 万，同比 +5 倍（2024 Q4：573 万）

3. 毛利率、盈利能力改善

- 整体毛利率 小幅提升（低毛利硬件占比提升下仍稳住，超预期）
- 费用率控制良好：营收大增、费用增长温和
- 净利率回升：从 2024 年 1.7% → 2025 年 3.3%

4. 分红大幅提升（积极信号）

- 预案：每 10 股派 0.7 元（含税）
- 2024 年：10 派 0.18 元 → 分红提升近 3 倍
- 分红率约 25%，在成长股中属高分红、高回报

5. 订单与需求强劲（2026 高增可期）

- 年末 在手订单饱满，智算中心需求持续
- 金融 IT 国产化、数据中心改造 长期景气
- 行业：AI 算力建设高峰，公司深度受益

6. 资产质量与风险可控

- 虽 Q4 集中计提坏账/存货减值，但 全年盈利仍大超预期
- 收入结构优化：高毛利软件、运维服务稳中有升
- 投资收益转正：2024 年 -934 万 → 2025 年 +143 万

三、不足与隐忧（需关注）

- Q4 毛利率仍偏低（低毛利硬件交付集中）
- 经营性现金流为负（业务扩张垫资增加）
- 坏账、存货减值计提较大（Q4 集中影响利润）

四、一句话总结

先进数通 2025 年报：营收大超预期、净利贴近预告上限，AI 智算业务爆发、分红大幅提升，整体“符合偏强、亮点突出”，2026 年高增长确定性强。