地缘博弈下氦气供给重构与定价演变

氦气之前有发过可以翻翻，这期再做个更新

一、地缘冲击下的氦气供给侧断层

全球氦气产能呈现极度集中的寡头格局，其中老美、卡塔尔与大鹅分别把控约45%、35%与10%的基础产能，而东大市场对外依存度极高，核心气源几乎被中东与大鹅平分。受2026年3月老美与伊方冲突导致的霍尔木兹海峡封锁影响，卡塔尔核心工业城停摆，叠加4月大鹅发布针对特定经济联盟外的出口管制政令，全球近45%的氦气供应链在短期内面临实质性瘫痪，双重物理阻断直接将东大市场推向极端的存量消耗状态。这种突发性的产能断层，致使国内流通环节面临逾七成的供给缺口，整体产业被迫进入大面积的不可抗力保供阶段。

二、供需失衡驱动的定价中枢上移

在供给端严重失血的背景下，国内流通环节的现货报价呈现出显著的加速上行斜率，部分零售终端的价格中枢已大幅脱离历史均值。复盘2022年全球产能收缩20%的产业周期，终端零售端曾出现极强的向上弹性，本轮周期叠加更深度的全球断供预期，市场对产业链上下游价格体系的向上修复空间具备更高维度的重估逻辑。考虑到海峡复航后的超长物流调拨周期与大鹅复产的极高不确定性，新气源补给的空窗期或将持续半年以上，各环节库存的加速出清将进一步强化现货价格的高位运转惯性。

三、产业链长协机制与利润传导跨度

氦气行业的商业模式高度依赖于上游的长周期锁定与下游的分层定价机制，气体厂商通常与气源地签订长达十余年的照付不议合同。这种机制确保了在终端现货价格剧烈波动时，核心采购成本具备极强的抗周期韧性，进而利用固定的能源联动成本与高企的终端售价在产业链内部撕开显著的利润剪刀差。针对晶圆厂等核心客户群体，供应体系优先通过长协与不可抗力条款进行平缓的调价过渡；而工业分销端则完全随行就市，由于长协调整存在客观的滞后性，相关环节的业绩兑现周期将被拉长，高位定价环境的持续久期大概率超出现有市场预期。

四、气源多元化与国产替代的产业应对

面对外部断供的极限施压，具备气源多元化调度能力的企业在产业链博弈中展现出显著的生存壁垒。以广钢气体为例，其通过构建涵盖多国的长协气源矩阵并保留充足的提货弹性，在一定程度上平抑了单一路径的断供冲击，保障了半导体等核心客户的底线供给。与此同时，部分厂商加速推进国内资源开发，例如金宏气体布局的新疆BOG提氦项目，本质上是在外部供应链脆弱期，通过加速国产产能的落地来抢占由进口气源退缩留下的市场真空。此外，华特气体等厂商在特种气体矩阵上的协同推进，也印证了行业在主升周期内通过丰富产品线对冲单一品类风险的产业共识。

行业观察

在此次全球氦气供应链重构的过程中，相关产业链节点企业主要包括：

广钢气体：国内核心特气供应商，具备全球多元化长协气源调度体系。

金宏气体：横跨大宗与特种气体的综合供应商，正加速推进国内提氦产能建设。

华特气体：深耕半导体特气领域，核心产品涵盖光刻气与碳氟化合物等。

风险提示：下游需求不及预期、地缘博弈加剧。