腾讯真的是变态低估。一个年赚2,248亿、自由现金流2,156亿、ROE 21%、还在双位数增长的公司，只给17倍PE，扣除投资组合后，核心业务PE仅13、14倍。同样质地的美股，Me­ta 是25倍，Go­o­g­le是 22倍，亚马逊是30倍。国际资本是傻吗，是，也不是，主要还是框框太多。地缘政治要折价、监管政策预期要折价、人民币贬值预期要折价、港股市场流动性要折价，这一通操作下来，合计折价40-50%。所以后面腾讯估值扭转的关键还是要看啥时候把定价权抢回来，南下资金什么时候能占到主导，什么时候低估才能结束。不然不管腾讯再怎么回购、再怎么出好业绩，国际资本该打折还是打折。真的有点考验耐心...$腾讯控股(00700)$