科大讯飞这份财报，表面上看，净利润增长近50%，很漂亮。但你把政府补助那3.5亿剥掉，扣非净利润只剩2.64亿。一家年营收271亿的公司，真正从市场上赚到的钱，利润率不到1%。这说明什么？说明讯飞本质上还不是一家能在开放市场里靠产品赚钱的公司，它更像一个嵌在国家科技体系里的“准事业单位”，拿补贴，做项目，交税，再拿补贴。它亏吗，它不亏。它赚吗，它赚的是财政转移支付的差价。国家队的光环，某种意义上也是枷锁，它让你永远不需要回答“如果没有补贴你还能活吗”这个问题。不是说政府补助不正当，承担国家项目拿经费天经地义。但资本市场给讯飞的估值，定价的是一个AI商业巨头的未来，不是一个科研承包商的现在。这中间的落差，迟早要找到一个出口。 #科大讯飞去年净利润8.39亿元# http://t.cn/AXJhz26u