智微智能：国产算力隐形冠军业绩大超预期，合同负债暴增16倍
事件：公司披露2026年一季报，实现归母净利润1.1亿，同比增长159%，业绩大超预期。同时，公司披露股权激励方案，2026年净利润考核指标增长250%，对应2026年业绩可达6亿元。
1、国产算力充分受益，昇腾服务器+超节点ODM 智微智能是华为昇腾生态金牌供应商、首批鲲鹏 / 昇腾生态核心伙伴，为华为提供服务器 ODM、整机组装、硬件定制配套服务。超节点方面，智微智能深度参与HW Atlas 900 超节点集群项目，承担整机 ODM 定制+液冷+机柜供电+ 系统集成。2025年公司已部署数千张昇腾910B，国产算力布局领先，并参与首批550套384超节点ODM项目交付。
2、算力租赁子公司业绩持续超预期，合同负债暴增16倍 公司51%控股子公司腾云智算主营算力服务器交付、租赁及运维业务。根据一季报显示，少数股东损益达9000万元，对应腾云一季度净利润约2亿元，持续高增增长。腾云智算自有算力超1万P，短期规划扩充至2-3万P，兼顾布局N卡（智微为英伟达NPN认证合作伙伴）及国产算力卡。根据公司25年公告，拟向供应商采购服务器总金额不超过 30 亿元，全部用于腾云智算扩充算力，当前集团合并授信额度140亿，有效保障算力业务快速发展， 26Q1公司合同负债从5000多万暴增至8.6亿，体现算力卡/服务器拿货交付能力突出，结合自有算力储备，对标协创宏景等存在估值重估空间。后续公司亦可能推进少数股权收购，进一步提升上市公司合并利润规模。
3、软硬件一站式平台，战略投资元川微布局LPU 公司具备硬件ODM+算力中心+软件调优全生态布局，已和HW联合完成昇腾+智微整机+腾云 HAT 调度平台全栈调优，可实现推理延迟降40%+、算力利用率升30%+。智微战略投资中国LPU第一股元川微，凭借LPU核心架构高性能编译器+灵活开发工具链，高度适配Agent时代推理需求，芯片测试性能对标Groq，有望率先实现商业化落地。
礼物一季度业绩极大超预期（还是在计提7500万减值的背景下，还原减值后年化利润已达7亿+）、合同负债+股权激励目标验证后续业绩持续性，看好公司业绩增长+估值修复，27年利润有望达到12亿+，第一目标看400亿翻倍空间！