#白酒退市第一股实控人已被抓#
实控人被抓、经营全面失控：*ST岩石为何沦为白酒退市第一股？

2026年4月29日晚间，*ST岩石（600696，原上海贵酒）披露2025年年报，同时收到上交所拟终止上市事先告知书，股票自4月30日起正式停牌。这意味着，这家上市33年、多次更名换主业的“A股不死鸟”，最终以A股白酒退市第一股的身份落幕，而实控人韩啸被抓、海银系爆雷，是压垮它的核心导火索 。

一、退市落地：多重红线同步触发，结局早已注定

*ST岩石的退市，并非单一问题导致，而是财务、内控、市值三大维度全面触碰退市红线的必然结果。

财务彻底崩塌：2025年公司营收仅3933.95万元，同比暴跌86.17%，扣除无关收入后仅3855.86万元，远低于退市新规3亿元营收门槛；归母净利润亏损2.66亿元，扣非净利润连续四年为负，资产负债率高达88.54%，现金流彻底枯竭 。
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内控与审计“双非标”：2025年财务报表被出具保留意见，内部控制报告被出具否定意见，监管直接认定公司治理失效、持续经营能力存疑 。
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市值提前锁死退市：停牌前股价仅1.31元，总市值4.38亿元，已连续18个交易日低于5亿元市值红线，叠加实控人出事、渠道崩盘，市值修复彻底无望。

二、核心导火索：实控人韩啸被抓，海银系爆雷拖垮上市公司

*ST岩石的崩塌，根源不在白酒主业本身，而在背后实控人韩啸掌控的“海银系”金融帝国爆雷。

实控人涉案被刑拘：2024年9月，海银财富因涉嫌百亿级别非法集资被立案侦查，实控人韩啸被采取刑事强制措施，其父韩宏伟等6人涉集资诈骗被移送起诉。受此影响，控股股东及一致行动人所持*ST岩石64.8%股权被全额司法冻结，公司彻底失去实控人支撑。
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资金被掏空，经营全面失控：海银财富爆雷后，*ST岩石被迫向韩啸控制的关联方还款3.74亿元，直接掏空上市公司现金流 。资金链断裂叠加实控人被查，经销商集体观望、大规模流失，一年内减少3700多家；高管接连离职，员工从872人锐减至41人，白酒贴牌业务彻底崩盘，沦为“空壳”。

三、33年“壳股”轮回：从瓷砖到白酒，多次换主业终落幕

回顾*ST岩石33年上市史，就是一部频繁更名、反复跨界、依赖资本运作续命的“壳股”发展史。

1993年以“福建豪盛”上市，主营建筑陶瓷；
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2001年更名“利嘉股份”，转型房地产；
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2006年更名“多伦股份”，涉足地产与金融；
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2015年更名“匹凸匹”，蹭P2P风口，实控人鲜言因操纵市场获刑并遭终身禁入；
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2017年海银系入主，更名“岩石股份”，2019年转型白酒，更名“上海贵酒”，试图打造高端白酒品牌 。

三十多年来，公司多次被ST、又多次通过重组摘帽，靠“讲故事”在资本市场存活，从未深耕主业。此次在退市新规高压下，叠加实控人涉案、经营失控，最终彻底失去“续命”机会。

四、行业警示：白酒赛道不欢迎“资本玩家”，合规与主业才是根基

*ST岩石的退市，为白酒行业与资本市场敲响警钟。

对白酒行业而言：行业深度调整期，挤压的是缺乏核心产能、品牌力弱、依赖贴牌与资本炒作的“伪白酒”企业。真正具备产区资源、酿造技术、渠道壁垒的酒企，才能穿越周期。
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对资本市场而言：退市新规下，“壳价值”彻底归零，财务造假、实控人违规、内控失效等行为将被精准打击。上市公司唯有专注主业、合规经营、治理健全，才能立足。

截至停牌，*ST岩石股东超2万户，股价较高点暴跌98%，投资者损失惨重。而实控人韩啸面临刑事审判，33年的资本闹剧，最终以退市落幕，留下的教训值得所有市场参与者深思 。