磷化铟：AI的“命脉材料”，10家龙头抢占赛道红利

磷化铟（InP）是高速光芯片核心衬底，电子迁移率为硅的10倍，是800G/1.6T光模块不可替代的材料，堪称AI算力传输的“命脉” 。AI爆发带动需求年增85%，2025年全球需求约200万片，产能仅60-70万片，供需缺口超70%，价格持续暴涨。全球市场被日企垄断（住友、AXT、JX占90%份额），国产替代迎来黄金期。

一、上游·高纯铟（原料壁垒）

1. 锡业股份（000960）：全球铟资源龙头，国内精铟产能第一，保障原料供给 。
2. 有研新材（600206）：国内唯一能量产7N高纯铟，全产业链布局，4英寸衬底稳定量产。
3. 株冶集团（600961）：铟产能第二，锌冶炼副产铟，成本优势显著。

二、中游·磷化铟衬底（核心壁垒）

4. 云南锗业（002428）：国产绝对龙头，A股唯一量产6英寸衬底，国内市占率62%+；产能15万片/年，2026年底扩至45万片，订单排至2027年，手持订单超350亿元。
5. 三安光电（600703）：全产业链覆盖（衬底+外延+光芯片），6英寸产线建成，绑定头部云厂商。
6. AXT（北京通美，美股）：全球第二大衬底厂商，6英寸量产能力领先。

三、中游·外延/光芯片（价值核心）

7. 源杰科技（688498）：磷化铟激光器芯片龙头，50G/100G芯片放量，国产替代先锋 。
8. 仕佳光子（688313）：投建6英寸InP光芯片IDM产线，100G EML已小批量出货。
9. 光迅科技（002281）：老牌光模块龙头，自研磷化铟芯片，高速光模块核心供应商。

四、下游·光模块（需求出口）

10. 中际旭创（300308）：全球高速光模块龙头，800G/1.6T主力出货，直接拉动磷化铟需求。

核心逻辑

1、供需紧张：缺口70%+，扩产周期2-3年，2028年前难缓解。

2、国产替代：中国掌控全球80%精铟，技术突破+政策支持，加速替代日企。

3、业绩爆发：云南锗业2026年Q1磷化铟业务营收增215%，毛利率58%。

磷化铟已成为AI算力的“咽喉”，10家龙头卡位全产业链，深度受益于供需失衡与国产替代红利，行业进入业绩兑现期。