高纯铟产业链（全景+核心标的）
主线：铟矿 → 粗铟 → 精铟 → 高纯铟（4N5→5N→6N→7N）→ 磷化铟多晶 → 磷化铟衬底 → 外延片 → 光芯片/器件
一、上游：铟资源与粗/精铟（伴生为主，中国主导）
• 铟矿特点：稀散金属，90%伴生铅锌/锡矿；全球储量≈5万吨，中国占比≈50%。
• 原生铟（粗铟）
◦ 锡业股份(000960)：全球储量第一（4821吨），年产100–127吨，自给率100%。
◦ 株冶集团(600961)：锌冶炼副产，年产120–140吨，全球产量龙头。
◦ 锌业股份(000751)、驰宏锌锗、豫光金铅：年产30–60吨。
• 再生铟：ITO靶材回收，欧莱新材（欧莱铟） 产能领先，韶关基地为主。
二、中游：高纯铟（技术壁垒最高，卡脖子环节）
• 纯度分级：
◦ 4N5–4N8（99.995%–99.998%）：ITO靶材、普通半导体（欧莱新材主力）。
◦ 5N（99.999%）：磷化铟多晶、高端靶材。
◦ 6N–7N（99.9999%–99.99999%）：磷化铟衬底核心原料，壁垒最高。
• 核心企业（2026）
◦ 6N–7N（半导体级）：
◦ 锡业股份：5N–7N量产，供应衬底厂。
◦ 株冶集团：4N5–7N稳定供货，成本低。
◦ 锌业股份：6N–8N超高纯，绑定半导体供应链。
◦ 有研新材：7N产能全球第一（国内≈35%），全链条布局。
◦ 豫光金铅：7N小批量，专供高端衬底。
◦ 4N5–4N8（主流工业级）：欧莱新材（欧莱铟）、京蓝科技等。
三、下游：磷化铟（InP）及光电子（高纯铟核心去向）
• 磷化铟多晶：高纯铟+红磷合成，代表：有研新材、云南锗业。
• 磷化铟衬底（最紧缺）
◦ 云南锗业(002428)：国内唯一6英寸量产，市占>80%，全球第三。
◦ 有研新材：4英寸量产，6英寸小批量。
◦ 通美晶体、海特高新（参股）、博杰股份（参股鼎泰芯源）。
• 外延片/光芯片：三安光电、海特高新、光迅科技等，用于800G/1.6T光模块、AI芯片。
四、价值与格局（2026）
• 价值占比：高纯铟占磷化铟衬底成本30%–40%，衬底占光模块成本20%–25%。
• 供需：全球高纯铟（6N+）缺口≈30%，中国自给率≈10%，进口依赖日矿金属、三井矿业。
• 欧莱定位：4N5–4N8高纯铟主力供应商，供货磷化铟衬底厂（如通美晶体）+ ITO靶材；6N在研，切入高端市场。
五、核心标的速览（2026-05-02）
• 高纯铟（6N+）：锡业股份、株冶集团、锌业股份、有研新材。
• 高纯铟（4N5–4N8）：欧莱新材、京蓝科技。
• 磷化铟衬底：云南锗业、有研新材、通美晶体。