夜读南亚｜印度货币疲软反映出的问题比伊朗战争更为深远

《经济学人》杂志4月30日发表题为《印度货币疲软反映出的问题比伊朗战争更为深远》的评论文章认为，中东冲突爆发前，外资就已大规模撤离印度。冲突进一步推高了印度能源开支，叠加美元避险走强，卢比承压明显。即便印度央行动用外汇储备、限制做空来维稳，但从市场规律来看，卢比适度贬值、股市正常回调，反而可能减缓资金外流，反过来支撑卢比汇率。

国际货币基金组织（IMF）4月份发布的全球经济统计数据显示，印GDP全球排名滑落至第六，这一下降主要与统计修正及卢比贬值有关。印央行（RBI）行长马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）此前曾表示，在印通胀率高于美的情况下，卢比小幅贬值是正常的。然而，2025至2026财年，印美两国通胀率几乎一致。因此，卢比对美元贬值11%导致实际有效汇率大幅下跌，而其中大部分贬值发生在中东冲突爆发之前。

这一轮较大幅度的贬值，主要源于外资“逃离印度”。自2025年初以来，约有310亿美元（$31bn）从印度债券和股票市场流出，而此前两年总流入额近500亿美元（$50bn）。与此同时，国内散户推高了印股票估值，同时由于缺乏新兴产业吸引投资、官僚主义严重、面临美国惩罚性关税等问题，新增投资严重不足，使得中东冲突爆发后外资加速外流。外国直接投资净额也呈现类似走势，外国跨国公司、风险投资家和收购大亨正借助当前较高估值加快套现离场。

同时，作为能源进口大国，印在石油、天然气及石油产品上的支出约占GDP的3%。中东冲突推高国际能源价格，进一步加重财政负担，若油价维持在每桶100美元/年，印经常账户赤字将增加约800亿美元（$80bn，占GDP的2.1%）。此外，全球投资者大量转向美元避险，也导致包括印在内的许多发展中国家货币进一步承压。

为了稳定汇率，印央已行动用外汇储备进行干预，并打击投机行为，将每日做空卢比的额度限制在1亿美元，但这一手段难以为继。不过，某种程度上，卢比汇率处于历史低位，加上股票走软，反而可能更有效地鼓励投资者留驻。若能避免进一步集中抛售，资本外流压力将有所缓解，也有助于填补不断扩大的经常账户赤字。对于卢比而言，低汇率或许就是解药。

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