你发现没？沉寂了很久的锂电赛道，最近风向彻底变了。

很多人还在担心产能过剩，但如果你仔细看数据，会发现行业已经悄悄开启了新一轮的供需反转。 就在刚刚过去的3月份，行业排产直接创下了历史新高，而且这还没完，4月、5月的需求还在环比向上爬。说白了，咱们心心念念的那个“万亿级赛道”，真的在回暖。

国内：需求修正是第一信号
咱们先看国内。大家可能会觉得现在买电车的人没以前增长快了，确实，乘用车销量增速是在放缓，但重点来了：单车带电量在疯涨！

今年一季度，国内单车带电量同比增长了接近30%。这意味着即便车卖得没那么多，电池的需求依然很硬。更夸张的是储能，2025年下半年开始，储能需求就一直超预期。现在看来，2026年全年的动储合计需求增速，已经从年初预测的20%直接上修到了35%。这就是典型的“体感冷，数据热”。

海外：战争成了“催化剂”
再把目光转向全球。由于3月份一些地缘冲突推高了油价，海外那帮人也被逼急了。欧洲和东南亚一些缺油、能源贵的地区，户用储能直接卖断货。

以前咱们总担心美国、欧洲会有保护主义，但现在的情况是：海外电池厂普遍不给力。 扣除掉补贴，大部分海外电池厂甚至还在亏损，只能缩回美国本土保命。剩下的全球市场，基本成了中国企业的“独角戏”。宁德时代的全球份额已经冲到了42%，这几乎是断层式的领先。

核心利润：谁在赚钱？谁在亏钱？
重点来了，咱们最关心的钱被谁赚走了？

一季度的报表非常有意思：

上游碳酸锂： 价格从去年的8-9万回升到14万左右，资源自供率高的企业，单吨利润能拿到6-7万，赚得盆满钵满。

中游材料： 表现最亮眼的是隔膜和铜箔。特别是隔膜，扩产的人少，二三轮涨价已经落地了；铜箔也实现了盈利反转。

电池环节： 依然是宁德时代一家独大，拿走了整个环节90%以上的利润，单瓦时盈利稳如泰山。

整车环节： 这恐怕是唯一的“重灾区”，利润占比持续缩水，一季度业绩甚至下滑了40%以上。现在的情况就是：整车厂在给电池厂打工，电池厂在给矿厂打工。

结尾总结
最后总结一下：锂电行业已经熬过了最难的时刻，正在进入“供给决定需求”的新周期。

现在的行业估值普遍在15-25倍，处于历史的低位。后续随着碳酸锂供给持续偏紧，价格大概率会在15-20万之间震荡。