BlackRock基本面股票全球科技负责人Tony Kim在Milken会议上表示，当前AI周期相当于“同时发生的10个曼哈顿计划”，本质是对全球经济的系统性重构，而不仅仅是科技主题行情。
从规模看，全球GDP约110万亿美元，今年AI相关资本开支约1万亿美元，未来5年还会新增7–8万亿美元，意味着AI占比仍小，但扩张速度极快，正在成为核心变量。
结构上可以拆成三层：
底层是算力基础设施（芯片、数据中心、电力），当前资本投入最集中、价值最确定；
中间层是模型公司（OpenAI、Anthropic等），估值已经逼近或达到万亿美元级别；
顶层是应用和服务，占全球经济约2/3，但目前仍在被重估，“结果尚未确定”。
一个重要变化是“token economy”：AI输出（token）本身就是收入单位，企业的核心能力变成建设“token工厂”。
同时，软件行业逻辑被重写：代码生成趋近无限，供给爆炸，传统SaaS护城河被削弱，竞争明显加剧。
从市场表现看，今年以来算力和模型层累计新增约8万亿美元市值，但应用层反而蒸发1–2万亿美元，体现出价值正在向底层和中间层集中。
最终结果是更强的头部效应：具备规模优势的公司会持续吸走市值，而大量前AI时代的公司（包括上千家独角兽）可能被边缘化甚至出清。#人工智能# http://t.cn/A6D9gdpz