继续拆解26Q1上市车企的财报：今天聊长城汽车！

长城26Q1财报显示：

- 季度销量：269104辆，同比+5%，环比-33%；

- 营业收入：451亿元，同比+13%，环比-35%；

- 归母净利润：9.5亿元，同比-46%，环比-23%；

- 归母净利润率：2.11%，去年同期为4.38%，25Q4为1.78%；

- 扣非后归母净利润：4.8亿元，同比-67%，环比-17%；

- 单车净利润：0.2万元，同比-71%，环比-33%；

1、营收层面：

- 全球销量：公司Q1批发销量合计26.9万辆，同比+5%，环比-33%；

- 出口数据：公司Q1共出口13万辆，同比+43%，环比-24%；

- 单车营收： 16.8万元，同比+8%，环比-3%。

2、毛利率： 

-26Q1公司毛利率为18.5%，同比+0.6个百分点，环比+1.2个百分点。

毛利率同环比提升主要原因为：

- 26Q1出口销量占比48%，同比+13个百分点，环比+5百分点，海外车型毛利率整体高于国内；

- 国内销量结构向好，坦克+WEY等高价值车型Q1销量64096辆，占比来到23.8%。

3、费用率： 

- Q1公司三费（销管研）费用率合计为13.0%（分别为5.8%/2.2%/5.0%），同比+0.1个百分点（分别+0.1/-0.2/+0.2），环比+0.1个百分点（分别+1/-0.5/-0.5）。

- 销售费用率同环比提升：主要因直营渠道及广宣持续投入；Q1直营门店较季度初增长20家同时为二季度新车（坦克700、V9X等）做预热。由于人民币升值带来的汇兑损失是公司Q1利润波动主因。

4、最终公司Q1实现归母净利润9.5亿元，同比-46%，环比-23%；

5、单车净利0.2万元，同环比下滑均超30%。

6、展望：2026年的销量目标为不低于180万辆，26年1-4月累计销量37.5万辆，剩余8个月的时间需要达成月均17.8万辆就可以完成目标！

- 国内目标：120万辆（其中，乘用车100万辆，商用车20万辆），1-3月国内乘用车销量8.5万辆，意味剩余的月份月均需要10万辆就可以完成全年目标；

- 海外目标：60万辆，1-4月海外销量18.1万辆，意味着剩余的月份月均需要5.25万辆，就可以完成全年目标。

- 目前来看，海外超预计的概率更大！

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