全球石油"安全垫"仅剩5.8亿桶，摩根大通警告6月或现供应压力拐点

摩根大通大宗商品研究团队最新报告发出警告：全球石油库存正以罕见速度快速消耗，供应紧张的临界时刻正在逼近。

2026年初，全球石油总库存约为84亿桶，表面上储量充裕。但摩根大通指出，扣除炼厂运营、管道充填等"死库存"后，实际可灵活动用的储量仅约8亿桶。截至目前，已有2.8亿桶被提取消耗，剩余可用缓冲仅剩约5.8亿桶。按当前消耗速度测算，这一临界库存水平预计将在6月初触及，届时全球石油系统将正式进入"运营压力区间"。

图表数据清晰显示，2026年库存轨迹（红色线）已大幅低于过去多数年份同期水平，且下降斜率陡峭。若OPEC+不大幅增产或需求出现明显放缓，油价在二季度末面临的上行压力将不可忽视。

"0.8bn可动用库存"的假设具有高度主观性。不同来源对"最低运营库存"的界定差异显著，若实际可动用比例略高，则恐慌性压力点将后移，6月触底的预判存在不确定性。

OPEC+变量未被充分纳入：报告发布时间窗口内，OPEC+已多次超预期增产。若增产超出市场预期，库存消耗速度将显著放缓，6月触底预判将失效。

需求端假设：摩根大通的模型建立在需求维持当前消耗速度的基础上，但全球经济下行、贸易战升级均可能压制需求，从而缓和库存压力。