Rocket Lab 2026年Q1财报&电话会议精简总结

发布时间：2026-05-09；核心结论：业绩全面超预期，国防+垂直整合双轮驱动，股价大涨近35%。

一、核心财务（全指标超预期）

• 营收：2.003亿美元，同比+63.5%，首破2亿关口，超华尔街预期。

• 毛利率：GAAP 38.2%，Non‑GAAP 43%，均创历史新高。

• 亏损：每股亏损-0.07美元，较去年同期-0.12美元显著收窄。

• 订单储备：22亿美元，同比+108%、环比+20.2%；政府合同占49%。

• 现金流：总流动性>20亿美元，现金14.8亿，支撑并购与研发。

二、业务核心进展

1. 发射业务爆发

◦ 单季签31笔Electron/HASTE、5笔Neutron，总发射订单超70个。

◦ 获1.9亿美元HASTE高超音速测试大单，与Anduril签3000万美元合同。

◦ 签下史上最大合同：保密客户预定5发Neutron+3发Electron（2026‑2029）。

2. 国防业务跃升

◦ 与雷神携手入选Golden Dome天基拦截器项目演示阶段。

◦ 深度绑定美军高超音速、导弹防御、太空军项目，成第二增长曲线。

3. 垂直整合加速

◦ 完成Mynaric（激光通信）收购，布局欧洲市场。

◦ 宣布收购Motiv Space Systems（空间机器人），补齐卫星机构与精密驱动短板。

◦ 推出Gauss电推进系统，年产200台，切入星座供应链。

4. Neutron火箭

◦ 维持2026年Q4首飞目标，一级贮箱测试后设计改进取得重大进展。

◦ 发动机定型、二级与可复用整流罩、着陆驳船同步推进。

三、Q2 2026指引

• 营收：2.25–2.40亿美元，同比+50%+。

• 毛利率：GAAP 33%–35%，Non‑GAAP 38%–40%（短期略降，并购摊销）。

四、投资要点

看多逻辑

• 高成长确定性强：营收、订单、毛利率同步新高，Q2指引再超预期。

• 国防业务爆发：预算刚性、回款稳、壁垒高，合同占比近半。

• 垂直整合护城河：发射→卫星→核心子系统全覆盖，降本增效。

• Neutron打开空间：中型运载对标Falcon 9，首飞前已获大额订单。

• 财务健康：现金充裕、亏损收窄，2026年有望调整后盈利。

风险提示

• 竞争加剧（SpaceX等）、Neutron首飞延期、新业务整合不及预期。

• 美国国防预算波动、利率上行、供应链瓶颈、估值偏高（PS约22x）。

投资建议

• 长期（1‑2年）：逢低增持，核心逻辑不变，成长空间大。

• 短期（3‑6个月）：紧盯Neutron首飞与Q2财报，超预期持有、不及预期减仓。

• 风控：股价跌破70美元或Neutron延期至2027年后，重新评估。

五、一句话总评

Q1实现量变到质变：收入破2亿、国防业务爆发、垂直整合深化、Neutron获市场强认可，商业航天高成长龙头地位巩固。