2026年新增ST分析之（92）：*ST天宜（688033）-26.5.6
一、简介：
北京天宜上佳高新材料股份有限公司的主营业务是高铁粉末冶金闸片业务、光伏新能源、汽车及航空航天等四大业务板块。公司的主要产品是粉末冶金闸片、有机合成闸片、闸瓦、光伏单晶辅材部件、树脂基碳纤维复合材料制品、航空大型结构件精密制造。公司及各子公司在自我精进中持续锻造核心竞争力，在技术创新中积蓄可持续发展的力量。公司亮点：国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，碳碳光伏辅材领域头部企业，轨交闸片业务为传统现金牛，具备一定技术壁垒。概念贴合度排名：成飞概念 ， 碳纤维 ，大飞机，飞行汽车(eVTOL)， 高铁，光伏概念，京津冀一体化，军工，商业航天，新能源汽车，锂电池概念。电话：010-60752500；戴帽前可融资。

二、实际控制人：吴佩芳(22.27%)；通过上海九太方和信息咨询中心（有限合伙）构成一致行动关系。一致行动人杨铠璘女士（吴佩芳之女）持股0.01%（69,000股）。二人合计控制公司约22.28%的表决权。

三、戴帽原因和时间：
因公司2025年度财务报告被审计机构出具无法表示意见的审计报告，同时2025年度内部控制被出具否定意见。2025 年财务报告审计意见：无法表示意见；2025 年内控审计意见：保留。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：2026年Q1营收1.16亿元（-49.93%），归母净利润-8,516.48万元（亏损收窄4.60%）。未弥补亏损达实收股本1/3；
2、2026 年 4 月30日公告：审计机构无法表示意见涉及两大事项：（1）持续经营能力重大不确定性——2025年11月债权人天津晟宇汽车零部件有限公司以公司不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力为由，向北京市第一中级人民法院申请重整（预重整），法院已决定对公司启动预重整，但公司后续是否进入重整程序存在不确定性，若重整失败，公司存在被宣告破产清算的风险；（2）内部控制存在重大缺陷——公司在资金管理、存货管理、财务管理及财务报告编制等内部控制程序上存在缺陷，与之相关的财务内部控制运行失效。内控否定意见涉及两项重大缺陷：（1）未按规定使用票据及资金——公司因资金账户受限，为缓解流动性危机，未按规定使用融资资金，违规通过第三方进行票据贴现；（2）融资管理不规范——公司向非金融机构或个人借入高利率借款，为降低名义借款利率，使用员工备用金向债权人指定账户支付利息，通过变更交易方的方式支付部分贷款利息，由于缺少常规融资评审程序和发票，导致部分利息未及时入账。；
3、2025年11月7日/11月10日：被债权人申请预重整，债权人天津晟宇汽车零部件有限公司以公司不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力为由，向北京市第一中级人民法院申请对公司进行重整（预重整）。法院已决定对公司启动预重整，公司同意并自愿承担预重整期间相关义务；
4、2026 年 3 月 17 日公告：公司与产业投资人北京新紫材智科技合伙企业（有限合伙）签署《重整投资协议》，约定产业投资人将以现金方式出资不低于 12 亿元认购公司转增股份，用于清偿公司债务、补充流动资金及支持公司后续发展。如本次重整成功，公司控制权将发生变更；
5、2025 年 8 月 5 日公告：公司全资子公司天津天宜上佳新材料有限公司拟向非关联方出售汽车刹车片与配件项目产线相关机器设备及不动产，交易价格合计 5140 万元，较账面净值折价 43.77%。本次交易旨在盘活公司存量资产，改善现金流状况；
6、2023 年 6 月 15 日公告：公司投资建设的 "年产 5GW 光伏组件封装用胶膜项目" 一期 2.5GW 正式投产。2022 年 11 月 6 日公告：公司董事会审议通过《关于收购江苏晶熠阳新材料科技有限公司控股权的议案》，拟以现金方式收购江苏晶熠阳 51% 股权，交易价格 2.7 亿元，正式进入光伏新能源领域。

五、花潇菜观点：*ST 天宜是 2026 年新增 ST 标的中风险等级较高的公司，其核心问题在于跨界光伏失败导致巨额亏损，财务混乱，内部控制完全失效。公司 2025 年归母净利润巨亏 223.47 亿元，创下科创板上市公司年度亏损纪录，主要是由于计提了大额资产减值准备和预计负债。重整不确定性风险，虽然公司已进入预重整程序并与产业投资人签署了重整投资协议，但能否进入正式重整程序、重整能否成功均存在重大不确定性；财务信息真实性风险，审计机构对公司 2025 年度财务报表出具无法表示意见，表明公司财务信息的真实性和准确性无法得到保证。目前，估值有回归空间；持续观察。

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