高盛认错了：AI泡沫的判断，我们全押错了
​5月11日，高盛发了份报告。不是预测AI泡沫，是承认自己错了。
​错在哪？高盛原以为，如果云厂商股价跑输大盘，它们就会削减AI资本开支。现实恰恰相反：各大云厂不仅没缩手，反而大幅加码，经营现金流几近耗尽，不得不借债填窟窿。2026年全球AI基础设施支出预计7650亿美元，2025年数据中心债券发行量翻倍至1820亿美元。高盛自己都承认：FOMO——害怕错过——已经压过了对现金流和利润的所有担忧。
​但更值得拆穿的，是报告背后那笔算不过来的账。高盛全球研究院用英伟达的数据反推，2026到2031年全球AI基础设施累计资本开支约7.6万亿美元。MIT的研究却显示，企业在生成式AI上投入了300到400亿美元，95%的组织回报率为零。安永的调查更离谱：99%的受访公司报告了与AI相关的财务损失。
​这钱到底去哪了？AI产业链上，英伟达的净利润暴涨了25倍，而微软、谷歌、亚马逊、Meta的利润增长几乎原地踏步。科技巨头们这几千亿美元砸下去，真正赚到钱的只有“卖铲子的”，剩下的都在用FOMO硬撑。《金融时报》算了一笔更吓人的账：到2026年Q3，四大科技巨头的自由现金流将暴跌到仅剩40亿美元，创下2014年以来最低。四家公司的收入是当年的七倍，现金流却要归零。钱全变成了GPU。
​高盛这份认错报告最诚实的部分，是承认科技巨头正在押注“赢家通吃”——宁愿把自由现金流烧干，也要赌自己会是最后站着的那个人。至于那95%还没看到任何回报的企业，和那些正在被AI替代岗位的员工，在这场豪赌里暂时都只是燃料。
​你相信这一轮AI投入最终能跑出回报，还是觉得2000年互联网泡沫的剧本又在上演？
​选择题：
A. 高盛都认错了，AI确实在创造真实价值，回报会来的
B. 几百亿砸下去95%的公司没赚到钱，这就是泡沫的前兆
C. 泡沫不泡沫我不知道，但英伟达肯定是稳赚不赔的
D. 吃瓜，等四大云厂现金流真的归零了再说
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