期多家机构在公司发布2026年一季报后更新了研究报告。核心判断是：公司2026年第一季度业绩表现强劲，盈利修复趋势明确，叠加行业供给格局改善与新材料项目稳步推进，价值有望迎来重估。#恒力石化 sh600346[股票]#
业绩表现：Q1盈利显著增长，毛利率改善明显
2026年第一季度，恒力石化实现归母净利润39.1亿元，同比大幅增长90.7%，业绩表现突出。虽然营业收入因销售策略调整（保价惜售）同比下降13.7%，但受益于原油采购成本同比下降超14%，公司综合毛利率同比提升3.4个百分点至14.0%。

核心逻辑：行业格局优化驱动盈利修复
综合各家机构观点，恒力石化的投资逻辑主要围绕以下三点：

产业链核心环节景气修复：

PX（对二甲苯）：作为盈利核心，Q1 PX-原油价差同比走阔34.1%，公司520万吨PX产能充分受益于景气修复。

PTA（精对苯二甲酸）：行业“反内卷”初见成效，Q1 PTA价差均值同比走阔8.1%，环比大增72.1%，行业迎来拐点，公司1660万吨全球领先产能有望实现盈利反转。

成本端：煤炭价格持续低位运行，公司600万吨原煤加工能力有效缓解了成本压力，增强了整体盈利韧性。

全球供给格局重塑，国内龙头优势凸显：

海外产能加速出清：欧洲、韩国等高成本老旧炼化产能正加速退出。以韩国为例，已启动行业重组，计划削减全国约25%的石脑油裂解能力。

地缘冲突催化价值重估：2026年初美伊冲突导致的霍尔木兹海峡问题，暴露了日韩等地区对中东原油的过度依赖。相比之下，我国原油采购来源多元化，供应链稳定，国内一体化大炼化资产的价值有望被市场重新认识。

新材料项目稳步推进，打开长期空间：
公司正依托“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”的全产业链优势，向高附加值领域延伸。

在建项目进展：160万吨/年高性能树脂及新材料、60万吨/年功能性聚酯薄膜等项目已部分转固，60万吨/年BDO项目进入试生产。

新产业园布局：2026年初，公司先后宣布投资165亿元在大连长兴岛建设聚酯新材料产业园，以及投资120亿元在苏州吴江建设先进智造产业集群项目，布局50万吨高性能聚酯纤维和高端船用发电机等领域。这些项目旨在向高端精细化工和高端装备制造转型，构建新的增长极。