【告别信贷“配角”：银行持债超百万亿，央行明确债市成货币创造重要渠道】当前，在我国以银行为主的金融体系结构下，银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径。5月11日，央行发布《2026年第一季度货币政策执行报告》（以下简称《报告》），设置《中央银行与债券市场》专栏，在系统回顾我国债券市场的发展历程与功能演变的同时，对未来建设方向作出明确部署。央行指出，在金融市场改革开放发展和货币政策调控转型过程中，银行等金融机构债券投融资行为与货币政策传导、金融风险防范高度关联，加强债券市场建设，提升债券市场功能，有利于更好实施货币政策调控、维护金融市场稳定。

过去一段时间，我国金融体系以银行信贷为主导，债券市场长期处于从属地位。然而，报告披露的数据揭示了一场深刻的结构性变革：截至2025年末，银行持有的债券超过100万亿元，占其总资产的25%，较2015年上升7个百分点；债券与贷款比例已达35%，较2015年上升6个百分点。

这意味着，银行购买债券与发放贷款一样，已成为信用货币创造的重要途径。根据现代货币银行理论，银行通过资产扩张——无论是贷款还是债券投资——同步派生存款。随着地方政府债务置换、直接融资发展，银行贷款增速放缓，但债券投资加速，实质上承接了财政扩张与企业直接融资的需求，成为流动性投放和实体经济融资的关键节点。http://t.cn/AXi5V11i