衢州发展终止收购先导电科！估值缩水超四成，48名股东各执一词，百亿并购宣告失败

今天，衢州发展发了一份公告，宣布终止发行股份购买先导电科95.46%股份，理由是，股东间交易定价与核心条款存在较大分歧。

先导电科是全球先进封装靶材市占率超13%的隐形冠军、，TO靶材国内领先，估值曾高达210亿元。但本次交易预估值被压至不超过120亿元，较此前缩水超四成。中金资本、比亚迪、中石化等，早期股东不愿在当前价位上成交。交易还涉及央企、地方国企、民营资本、产业基金等48名股东，诉求难以对齐。这已经是先导电科第二次与收购方终止谈判，光智科技2025年6月也曾终止收购其100%股份。

再看衢州发展自身。公司正从传统地产向硬科技转型，2025年全年营收35.89亿，同比降78.23%；净利2.61亿，同比降74.29%。这次重组预期，之前已推动股价连续异动，终止公告后市场预期需要重新修正。

这纸公告不只是单次并购的失败，而是A股“股东多、估值分歧大、背景各异”三重难点的经典案例。转型的决心写在签约那一刻，而谈判的复杂程度写在48位股东每一份不同的诉求里。