【今日看盘】大家都知道的风险未必是真正的风险。市场若演绎 “狼来了” 的故事，通常会经历三次：第一次市场不信，第二次仍不信，第三次多数人依旧不信时，可能“狼”就真的来了。

从盘面来看，5 月 14 日半导体首次出现踩踏行情，是第一次 “狼来了”，随后市场迎来反弹；5 月 21 日（昨天）是第二次 “狼来了”。今天市场整体缩量反弹，反弹主力正是“狼来了”故事的主角——一个是半导体，一个是光模块板块，二者涨幅分别约在 2.99%、2.88%之间，但仅为昨天超 6% 跌幅的一半，反弹力度适中。

但要注意的是，昨天半导体、CPO、电子化学品板块主力资金净流出约 550 亿元；今天上述三大板块主力资金合计净流入仅 124 亿元左右，约为昨天流出量的四分之一。

板块与个股表现分化明显，权重指标股股走势苦乐不均：CPO板块中的“易中天”反弹力度较强，特别是天孚通信盘中涨幅约 10%，完成反包；而半导体的代表“纪联海”走势偏弱，寒武纪不但没有上涨，还出现了冲高回落的走势。

所以，上证相对要弱的多，反映在指数上也是如此：上证指数上涨 0.87%，修复幅度不足昨天跌幅的一半，主要受大金融板块压制；深证成指上涨 2.3%，成功反包昨天跌幅；创业板指上涨 3%，反弹力度最强。

大金融板块今天补跌，成为拖累上证的主要因素：昨天证券、保险、银行盘中冲高回落，收盘跌幅较小；今天证券板块下跌 1.4%，跌幅仅次于白酒的 3.09%，保险下跌 0.63%，银行下跌 0.37%。“三桶油”、“两瓶酒”、四大行、三大运营商、五大保险及一批证券股，均对上证指数形成负面影响。

市场预期的高低切换今天并未出现，多数大金融标的在昨天冲高回落后，再创本轮调整新低，这符合行情切换前兆 —— 弱势板块在强势股杀跌带动下，受指数影响，往往跌幅会更大，而泥沙俱下的盘面，反而为后续强弱转换创造条件。若半导体板块继续演绎 “狼来了” 行情，后续仍将迎来一轮强势调整，届时昨天冲高回落、底部收长上影线的板块，或迎来真正反转。

此外，不管是银行、证券、或是保险，尤其是保险板块已连续收出九根阴线，机构资金抛售迹象明显，这是盘面上观察到的。结合沪深 300ETF持仓数据，机构资金呈离场态势，外电报道显示，汇金相关持仓已回落至 2023年 9—10 月水平，阶段性减仓基本完成。辩证来看，这或是今年以来超调金融股的逆转契机：因为里面汇金的持仓基本上已经清理干净，也就是说年初到现在“降温”的因素引发的主动性抛盘基本上抛无可抛，抛无可抛有助于这些板块的企稳，也为后续估值修复减轻压力。

今天个股普涨，上涨家数超 3700 家，下跌家数约 1350 家；市场成交量大幅萎缩，全天成交额约 2.9 万亿元；今天大盘的中位数为 1.2%左右，仅收复昨天失地的三分之一，修复力度弱于主要指数。

恒生指数与恒生科技指数今天均大幅高开。在联想控股上涨约15%、中芯国际上涨约7.8% 的带动下，恒生指数收涨 0.85%，恒生科技指数收涨 2.09%。恒生科技指数险些完成对昨天阴线的反包，走势显著强于恒生指数，这一强弱反差与沪深两市走势一致。

一句话点评：苦乐不均。